审慎看待我国对外净资产地位[73p].docVIP

 审慎看待我国对外净资产地位 编者按： 　　总量上，我国是否真的持有过多的净外国资产，需要商榷。从国民账户出发，测算一国的对外净资产主要有资本项目直接法和经常项目间接法。以2007年为例，资本项目间接法所衡量的净国外资产为7991亿美元，是经常项目间接法下净外国资产10779亿美元的74%，只相当于当年外汇储备15882亿美元的50%。差额中最主要的因素是对于外商直接投资增值的忽视。从GDP占比看，我国持有的净国外资产高于主要为净负债的发达经济体(日本除外)，但低于主要的新兴市场国家（金砖四国）。 　　结构上，应注意主体错配及货币错配的风险。我国对外资产主要在货币当局与金融机构手中，而对外负债则主要由私人非金融部门承担，本质上并没有脱离传统意义上外债的潜在风险。一个更复杂的测算表明，我国货币错配占GDP的40.5%，而其中79%由公共部门承担。因此，无论总量和结构，我们都需要审慎看待我国的对外净资产地位。 　　近几年来，中国在对外净资产上所处的地位已为大家熟知。尤其以较低的价格出口实物换来外汇储备的急剧增长，连货币政策都受到了相当困扰。大家开始怀疑，我们是不是持有了过多的对外净资产?尤其是在美国迫于国内经济情况不得不增发货币的背景下。而仔细分析后，我们会发现这一担心没有太大的必要。我国其实并没有持有过多的净外国资产，而且结构上主体错配与货币错配的风险还很大。