第5章汇率制度与外汇管制 精品.pptVIP

Slide * 六 人民币自由兑换 (一）货币对内可自由兑换 (二）经常项目可自由兑换 国际货币基金协定第八条款 (三）资本项目可自由兑换 Slide * The end Chapter 1Chapter 1: Preliminaries 第五章 汇率制度和外汇管制 Slide *  第一节 汇率制度 一.汇率制度及其分类 定义：汇率制度又称汇率安排，指一国货币管理当局对本国货币汇率的确定、汇率变动方式等所作的一系列安排或规定。主要内容包括确定货币汇率的原则与依据、货币汇率的波动界限、维持和调整汇率的措施以及相应的管理法规和机构等。 汇率制度主要分为固定汇率制度、浮动汇率制度和中间汇率制度。 Slide * （一）固定汇率制度 固定汇率制度指一国货币管理当局采用行政的或法律的手段，确定、公布并维持本国货币与某一参照物（黄金、某国货币、某一篮子货币）之间固定比价的汇率制度。（图5-1） 固定汇率制 金本位制下的 固定汇率制度 纸币流通下的固定汇率制度 Slide * ★纸币流通下的固定汇率制度 （1）布雷顿森林体系下固定汇率制度 一是美元与黄金挂钩，二是其他国家的货币与美元挂钩。 ※ 资料：特里芬难题（Triffin Dilemma） 1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬提出“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。 Slide * （2）货币局制度 货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做出特殊的限制以保证履行这一法定的汇率制度。（典型代表：香港） Slide * 1935 英镑区成员，港币与英镑之间是固定汇率 1英镑=16港元 1972 英镑自由浮动，港币与美元建立固定联系 1美元=5.65港元 1973 美元自由浮动，港币也自由浮动 不断贬值过程 …… 1983.10 港币直接与美元挂钩，联系汇率制度开始 1美元=7.8港元 香港货币局制度(联系汇率制度)演变史 Slide * 香港联系汇率制度的主要内容: 从1983年10月17日起，发钞银行增发的港元现钞，一律以1美元=7.8港元的比价，事先向外汇基金交纳美元。保证了港币的发行有美元的准备。 1994年进一步规定上述固定汇率只使用于发钞银行与外汇基金之间。其他交易则全部按照市场汇率来进行。 Slide * （3）美元化（ Dollarization ） 美元化指一国或经济体的政府让其他国家或地区的货币取代自己的货币并最终自动放弃本币发行权或金融主权的行动。 Slide * （二）浮动汇率制度 浮动汇率制度指汇率水平完全由外汇市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 Slide * （三）中间汇率制度 中间汇率制度指介于固定汇率制度与浮动汇率制度之间的汇率制度。 ★爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 July 1999 尼加拉瓜的爬行钉住汇率 Slide * ★汇率目标区 汇率浮动限制在一定的区域内（上下各10%） 必要时会干预以把汇率限制在目标区内 汇率波动的幅度较大 “蜜月效应”和“离婚效应” Slide * ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 严格固定 的汇率制度 无独立法定货币的汇率制度 货币局制度 中间 汇率制度 传统固定 汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动 浮动 汇率制度 不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制 美元化 货币联盟 Slide * 汇率制度的现实选择 独立浮动(18.7%) 无单独法定货币(21.9%) 管理浮动(27.3%) 爬行钉住(3.2%) 钉住幅度(3.2%) 传统钉住汇率制(21.9%) 货币委员会(3.7%) Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics. Slide * 二、汇率制度选择理论 （一）固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣之争