第4章资本预算[81p].pptVIP

投资是企业追求其价值增值直至其价值最大化的重要经营活动之一。 投资决策是最重要的财务决策之一。重大项目决策的成功与否要直接影响到企业的成败。延缓决策会丧失企业的发展机会，而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。 投资是一个复杂的决策过程，它包括备选方案的提出，项目的评价与取舍，决定的作出，方案实施及考核。本章仅从财务学的角度对项目评价进行讨论。 项目投资中的现金流 项目投资决策方法（评价指标） 项目投资中的风险分析 一、投资的分类： 广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。间接投资主要指购买金融资产的行为。 长期投资和短期投资 按投资回收期划分。长期投资是指投资期在1年以上的投资事项。 对内投资和对外投资 按投资方向的不同来划分。 独立投资和互斥投资 按投资事项之间是否有相互关系来划分。 项目投资中的现金流量及构成 项目投资中的现金流量的估算 案例训练2： 众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。资金成本为10％。 案例3：设备更新型 ADC电子器件制造公司，所得税率34%，企业要求的收益率15%。公司管理层正考虑将现有手工操作装配机更换为全自动装配机，有关信息见下表。根据适当决策指标判断该项目是否可行。 该项目现金流及其构成见下表： 表1 期初净现金流出 表 2寿命期内增量现金流入 分析现金流： 期初现金流出为44680 元； 计算过程见表 1 寿命期内年增量现金流为15008 元/年； 计算过程见表 2 项目终止时的期末现金流为 0 元，因为新机器的预计净残值是 0 。 案例4：资本扩张型 Fish渔场在考虑引进一种新的切制鱼片的技术。这种技术需要 9万元购买特殊设备。设备的使用期限是 4 年，采用加速折旧法进行折旧，折旧额第1年33330元；第2年44450元；第3年14810元；第4年7410年，且第4年后有残值1. 65万元。机器的运输费和安装费共计 1 万元。此外，无其他经营成本。设税率为40%。 已知：销售部门预测这项新技术将产生额外的现金流入如下表所示： 2. 期间增量现金流入量 1 2 3 4 营业收入 35167 36250 55725 32358 折旧费的增量 (33330) (44450) (14810) (7410) 税前收入 1837 (8200) 40915 24848 税赋增量 (40%) (735) 3280 (16366) (9939) 税后收入 1102 (4920) 24549 14909 折旧费增量 33330 44450 14810 7410 年末增量净现金流入量 34432 39530 39359 22319 3. 期末现金流量 该项资产残值 16500 与资产残值有关的税收(40%) (6600) 期末增量净现金流量 32219