第五章资本资产定价模型课件.pptVIP

第五章 资本资产定价模型 MM理论的思想内核 无套利均衡分析方法：其思想核心是金融市场常常处于一个不均衡状态，价格偏离其由供需关系决定的实际价值是常态，而市场上存在投机者，他们一旦发现有投机机会马上会套利，促使价格向其价值回归，市场一旦恢复均衡，套利机会就会消失。市场的效率越高，套利机会失去的速度就会越快。 问题是投机者心中金融资产头寸的价值=？ PS：头寸——对某种金融资产的持有或短缺 新的思想，新的知识 投机者唯一需要确定的是：当市场中其他资产价格给定的时候，该项资产的价格应该是多少，才使市场中不存在套利机会？ 举例：某只股票认沽权证的无风险套利机会 认沽权证的三个价格：正股价、权证价和行权价； 一个期限：行权日。 无风险套利机会：正股+权证＜行权价 （同时要考虑手续费、印花税以及持有期限） 案例一：2007年4月7日，G沪机场（600009）的收盘价是11.50元，认沽权证的收盘价是1.65元，明年3月6日到期，行权价是13.60元。此时同时买进正股与认沽权证，全部的费用是13.15元（11.50+1.65=13.15元）加上交易成本是13.16（网上的交易手续费1‰，权证没有印花税），到时可以兑现13.60元，收益率是3.34%，时间不到一年，高于当时2.79%的同期银行利率，而且没有任何风险