BT项目价款形成及回购策略研究.docVIP

BT项目价款形成及回购策略研究 　　【摘要】本文运用项目管理、建筑法规、工程经济学理论，对BT项目中投资和回购环节进行分析，基于合同设计、风险防范给出了回购策略，此研究在市政基础设施BT工程合同谈判和回购中得到较好的应用和验证，有效解决了回购风险控制，回购策略应对等问题。 　　【关键词】BT项目 价款回购风险回购策略 　　0 引言 　　笔者曾参与几个大型BT 项目工程投标和项目管理，为此选择BT项目实施的关键点“价款形成”、“风险防范”与“回购策略”作为本文重点研究对象，以更具针对性和可操作性为目标阐述其相关理论与实践。 　　1 价款形成机理 　　回购价款是业主对项目总投资和回购资金控制的基数，回购价款由投入工程的投资总额、投资回报和回购期财务费用构成。投资总额=施工图建筑安装工程费+设备及工器具购置费+工程建设其它费+建设期财务费用 　　1.1建筑安装工程费 　　施工图预算建安费（以下简称“建安费”）是指依据施工图预算文件确定的工程造价。按《建设工程工程量清单计价规范》（GB50500―2008），建安费可划分为分部分项工程费、措施项目费、其他项目费、规费及税金五个部分。 　　1.2工程建设其他费 　　工程建设其他费包括前期工作咨询、环境评价、勘察设计、招标代理、施工图审查、建设单位管理费、征地拆迁安置补偿费、工程保险费等。业主从投资控制和工程管理角度对计入回购基数的工程费用种类进行约定，如监理和勘察设计进行单独招标，并支付其费用。建安费、征地拆迁、保险和建设单位管理费作为回购价款组成对外招标。 　　1.3建设期财务费用 　　建设期财务费用=【月初累计投资总额+本月完成投资额/2】×年利率/12，但是一般银行会以季度为时间段来计算财务费用，年利率依据中国人民银行公布的一至三年同期贷款基准利率i%上浮x1%，即i%×（1+x1%）。 　　1.4回购期财务费用 　　为回购期未支付回购款产生的银行利息，以未支付回购款金额为基数，利率按银行1-3年期同期贷款基准利率上浮x2%计算，即i%×（1+x2%）。 　　2 回购风险 　　实践中，由于整个行业对BT模式的认识不够，有关立法工作还处于探索阶段，致使诸多问题无据可依，BT模式频频被滥用，政府性债务管理、举借审批、债务风险预警等制度尚不完备，下面就主要风险进行分类描述。 　　2.1 财务风险 　　BT模式“建设-转让”，导致特殊资产负债结构。非流动资产和负债比率偏高使得项目公司偿债能力差，融资能力弱。BT模式下，投资成本全部计入长期应收帐核算，项目未完工之前，该项非流动资产将不断积累变大，但又无法在短期内转化为现金流。同时，工程建设前期资金投入巨大，建设资金基本依赖外部贷款，使得项目公司资产负债率普遍很高，一旦政府拖延回购款支付甚至无力回购，将使项目公司负债结构无法得到优化，缺乏足够的现金流支撑后续项目的建设和债务偿还，继而形成很大的财务风险。 　　2.2政府信用风险 　　（1）政府优惠不能兑现。政府为鼓励投资以BT方式进行重大基础设施建设，必然以一定优惠条件吸引投资者，这些优惠承诺包括财政税收、用地、拆迁补偿、原材料和设施设备采购、较高盈利水平、回购担保等，其优惠条件大小取决于政府对项目支持度，如属于政府急需建设的项目，其支持度必然高，反之则低。但是，政府支持度不是一成不变的，应该是一种动态平衡，如果政府支持度出现重大调整，致使特许协议签署时的承诺条件出现不能预料的变化，无疑会给投资者造成巨大风险。 　　（2）政府换届风险。政府领导班子换届也是政府风险之一，每届领导的施政目标、发展理念、执政风格都不同，直接影响政府行为的连续性和继承性，无法实现项目滚动开发。 　　3 风险防范 　　3.1尽职调查 　　（1）回购款来源调查 　　项目回购资金来源为财政收入，包括行业主管部门对本项目专项补贴和一般财政预算收入。当财政资金不足以支付回购款时，政府以提供土地净收益作为回购资金的来源。 　　（2）回购担保调查 　　回购担保调查是非常必要的，一般投资人会聘请专业的律师事务所对拟担保人和抵押物进行调查。通过审阅文件、现场核实、网络核查等方式，主要对以下几个方面进行调查：①抵押人的设立和存续是否符合工商登记规定；②抵押人是否进行了资产产权登记；③抵押人公司章程是否就对外担保进行了规定；④若抵押人为地方融资平台是否进行了及时清理；⑤抵押物（土地）的取得方式、性质、出让金缴纳情况及地上建筑物产权证明等。项目以划拨地进行抵押的，经双方认可的评估机构进行评估，若划拨地还未缴纳土地出让金的，在抵押价值中应予以扣除，如果不足以覆盖回购款，应要求业主补充提供其它担保。 　　3.2合同设计 　　（1）合同设定回购支付保证，明确附件内容。一般合法附件包