期货期权教.ppt

期货与期权 财务管理系 王荣誉 Wangrongyu@ 期货与期权 John C., Hull：Options, Futures, and other Derivatives third Edith, Prentice-Hall, 1997 期权、期货和其他衍生产品，张陶伟译，华夏出版社，2000 Introduction to Futures and Options Markets, Third Edition, John C. Hull, Prentice-Hall, 1998, 1995, 1991。 期货期权入门，张陶伟，中国人民大学出版社，2000。 软件：DerivaGem, /pub/be/finance.d-006/hull http://www.mgmt.utoronto.ca/~hull E-mail:hull@mgmt.utoronto.ca加拿大多伦多大学 期货与期权 第1章 绪论 第2章 期货市场及交易 第3章 远期和期货价格 第4章 利率期货 第5章 互换 第6章 期权市场 第7章 股票期权价格的性质 第8章 期权的交易策略 第9章 二叉树模型 第10章 股票价格的行为模式 第11章 Black-Scholes模型分析 第12章 股票指数期权、货币期权和期货期权 第13章 衍生证券定价的一般方法 第14章 市场风险的管理 第1章 绪论 定义：衍生产品（derivative security）、衍生证券、衍生工具、或有债权（contingent claims）、或有求偿权，是一种金融工具（financial instrument），其价值依附于其他的基础资产（underlying）。 1994年5月14日《经济学家》的“瑕不掩瑜”的定义：衍生工具是给予交易对手的一方在未来的某个时间点对某种基础资产（或者对某项基础资产的现金值）拥有一定债权和相应义务的合约。合约须载明一定金额的货币、债券或实物，亦或相应的支付条款及市场指数。它可能是买卖双方义务对等，或是提供给一方履行与否的权利；可能是为资产和负债提供相应的转换；也可能是多种因素的复合。一些衍生工具可以相互转换。从合约产生的那一天起，衍生工具的价格在某种程度上将依据于基础资产价格的变动而变动。 基础工具（underlying instrument）：利率或债券工具的价格；外汇汇率；股票价格或股票指数；商品期货价格。 数理金融学 假设条件 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险 无套利均衡理论 组合分解技术 无套利均衡理论 金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项“头寸”（头寸指对某种金融资产的持有或短缺）进行估值和定价。 分析的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。 无套利均衡理论 组合分解技术 利用基本的金融工具（包括基本的原生工具如债券和股票，也包括基本的衍生工具如远期协议、期货、期权、互换等）来组成具有特定流动性和收益/风险特性的金融产品，也可以通过“剥离”，把原来捆绑在一起的金融/财务风险进行分解，更可以在分解后加以重新组合，从而为收益/风险在市场的流动转移和重新配置提供强有力的手段。 可转换债券：债券、看涨期权 资产证券化 远期合约（forward contract） 远期合约是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 多头(long position)：远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以确定的价格购买标的资产。 空头(short position)：远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以确定的价格出售标的资产。 远期价格(forward price)：使远期合约价值为零的交割价格。签署远期合约时刻该合约价值为零。 中国工商银行人民币即期外汇牌价日期： 2004年8月3日 星期二 　　　　　单位：人民币/100外币 中国工商银行人民币远期外汇牌价日期： 2004年8月3日 星期二 　　　　　单位：人民币/100外币 即期外汇牌价日期： 2004年8月23日 星期一 　　　　　单位：人民币/100外币 远期合约的损益（payoff） 期货合约（futures contract） 期货合约是两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 标准化的远期合约 最大的期货交易所：芝加哥交易所(Chicago Board of Trade, CBOT)和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME) 远期合约与期货合约之间的比较 期权（option） 看涨期权、买入期权、