第一章利率理论.pptVIP

SEM.NJUST.ZHOU Caixia 第一节 认识利率 一、利率的基本含义——到期收益率 使债务工具未来收款的现值等于今天价值的利率 （一）简易贷款的到期收益率 L（1+i）n =L+I （二）固定分期偿还贷款的到期收益率 L=Fp（P/A，i，n） 一、利率的基本含义——到期收益率 （三）附息债券的到期收益率 Pb=C （P/A，i，n）+F（P/F，i，n） （四）贴现债券的到期收益率 Pb= F/(1 +i) n 二、利率与回报率 三、名义利率与真实利率 事后真实利率：根据物价水平的实际变化进行调整的利率。 事前真实利率：根据物价水平的预期变化进行调整的利率。【常用】 r代表名义利率，r’代表真实利率， πe代表预期通货膨胀率，三者关系可由下述费雪方程式给出： 1+r=（1+r’）（1+π） 第二节 利率水平的决定 一、债券市场的供求 债券的供求曲线及其均衡 资产需求理论表明，在其他经济变量（收入、风险、流动性等）不变的情况下，预期回报率越高，需求量越大。 债券价格上升（其他变量不变）时，供给量随之增加。 二、债券需求曲线的移动 财富 相对于替代资产的预期回报率 相对于替代资产的风险 相对于替代资产的流动性 三、债券供给曲线的移动 各种投资机会的盈利能力预期 通货膨胀率预期 政府活动（赤字增加—债券发行增加） 四、均衡利率的变动 考察某变量变动效果时，假定其他变量不变 利率与债券价格负相关 四、均衡利率的变动 第三节 利率结构 一、利率的风险结构 ——相同期限的债券具有不同的利率，反映债券所承担的信用风险大小对其收益率的影响。 （一）违约风险： 风险升水——有/无违约风险债券利率的差额。 ? 第三节 利率结构 二、利率的期限结构 ——具有相同风险、流动性和税收待遇的债券，利率由于离到期日的时间长短不同而不同。 应用 2010年5月19日,希腊将面临第一个生死大限:希腊将有一笔高达120亿美元的贷款要还。如果欧盟不援手,希腊就还不起。而一旦违约,其高达2360亿美元的总债务——其中很多由欧洲银行持有,再加上国际投机资金做空欧元,将不可避免地拖垮欧盟经济和欧元。 希腊只是欧洲债务危机的冰山一角。 2009年12月中旬，希腊两年期政府债券的收益率上涨了1.3个百分点。2010年1月27日，希腊债务危机再度引起金融市场的剧烈震荡，10年期希腊国债收益率收于6.70%，一天之内上升了0.48个百分点。10年期希腊国债与基准德国国债之间的利差急剧拉大，一度扩大了近0.7个百分点。 主要参考文献 [美]米什金.货币金融学（第四版）[M].中国人民大学出版社，1997 [美]迪恩?克罗绍.货币银行学：银行系统的原理和货币政策对现实的影响[M].中国市场出版社，2008 胡海鸥，贾德奎.货币理论与货币政策（第二版）[M].世纪出版集团，上海人民出版社，2007 两会行情，这个可以有？ 2005年温总理动情地讲自己每天都关心股市，让长期处于亏损状态的投资者看到了希望，虽然“两会”后的股市仍然出现了惯性下跌，但随后推出的“股权分置改革”奠定了牛市的基础。 2008年的“两会”让投资者感受到了全球经济所处的危机，随之而来的经济衰退和暴跌的股市让投资者切实感受到了什么是危机。 2009年的“两会”让投资者从危机中看到了希望，政府出台的多项拉动经济增长的政策，使得经济增长回升，而股市也迎来大幅度的反弹。 近年全球经济动荡和复杂形势让每年的“两会”把危机和困难摆在前头。随着换届选举的临近、新证监会主席的到任，“两会”再次成为左右股市走向的重要时刻！ 如何看待中国股市的“两会”行情？ 东北证券当日发布“万点论”研究报告——“对A股投资者来说，我们正活在一个令人感到幸运和振奋的时代。未来10-15年将可能是A股市场投资的黄金时期，上证综指1万点也只是其中一个波段，该轮牛市的高点将可能是未来几十年再难企及的顶部，错过该段时期，将可能再无如此长期系统性的大幅上升机会”。 “两会”牵动股民心，阳春三月酿激情——“ 2012年两会期许知多少（《证券时报》） 对社会保障关注度最高。 如何落实“十二五”规划纲要：相关政策带来的主题投资热点非常丰富 。 对楼市调控、政策微调分歧最大。  * * 第一章 利率理论 第一节 认识利率 第三节 利率结构 第二节 利率水平的决定 Pb=F i=息票利率 PbF i息票利率 知道债券的利率，是否就能知道债券的全部收益率？ 当期 收益率 资本 利得率 当利率上升时，债券持有人的获利水平是否会提高？