本科毕业论文---投资者群体差异与可转换债券折价中国市场的实证分析.docVIP

PAGE PAGE 1 投资者群体差异与可转换债券折价——中国市场的实证分析 摘要:可转换债券折价的原因是金融学的一个未解之谜本文应用中国市场的数据对解释可转债折价的投资者群体差异假说和流动性假说进行了实证检验研究发现中国市场可转换债券的平均折价为10.2%可转换债券的折价程度与到期时间、股票换手率、股票账面市值比具有显著的相关关系可转换债券市场收益率和股票收益率之间的关系弱于理论预期这些现象支持投资者群体差异假说；本文没有发现支持流动性假说的进一步证据　　关键词可转换债券投资者群体差异流动性一、引言可转换债券（以下简称可转债）兼具股票和债券特征是发达国家金融市场广泛应用的一类金融工具可转债的折价是指可转债的实际市场价格低于采用期权定价方法推导出的理论价值在发达国家金融市场可转债的折价是实务界众所周知的现象并且被应用于构造对冲基金的套利策略在学术研究方面可转债折价现象也得到了实证研究的证实例如Carayannopoulos（1996）应用基于公司价值和随机利率模型的定价模型研究了美国市场的可转债价格发现可转债的市场价格平均比理论价值低12.9%；Buchan（1998）用构造可转换套利策略的方法研究可转债的折价问题研究发现1989年至1996年期间可转换套利策略的月平均超额收益为0.3%；AmmannKindandWilde（2003）研究了法国市场的可转债价格结果发现21