任炳翼：金融市场发展和自律监管的作用.docVIP

任炳翼：金融市场发展和自律监管的作用 　　我是韩国金融投资协会的任炳翼，今天尊敬的王国光教授和老师们和师兄师弟们一起站在这里演讲非常荣幸，特别是XX年我陪李扬当时的所长访问韩国，跟资本市场研究院进行交换，今天这么大的合作研讨会，给予了我非常好的机遇，而且我做的贡献也非常感到荣幸。 　　今天我的主题是金融市场发展和自律监管的作用。这个有自相矛盾的东西，今天我的角度从监管机构的作用的角度来探讨。我所论述的韩国金融投资协会，刚才院长说了，有证券、期货、基金管理这三家，整合成立的韩国唯一的一个治理监管机构。我本来预备的内容就是四个方面，但是今天我当作最后的演讲者的义务核心的内容我就简单讲一下。 　　首先，近期经济情况，不用多说了，我们看到相对而言韩国资本市场比较稳定，比97年亚洲危机和国际、国内市场其他的部分来看，韩国资本市场是比较稳定的趋势。近期的主要国家的股市动向也反映了新兴国家的散布。全球金融危机的进行进程不用多说，这里看到的就是道德风险，各个金融监管和参与者的道德风险方面，我们再看看。 　　那末，市场经济危机的发生，资本市场方面我们都知道，证券化市场的发展。全球金融规制的趋向这个不用多说了。今天，全球金融危机以后，夸大了金融的重要性。在没发达的金融市场的亚洲国家，怎样进步竞争力？采取甚么监管模式也要探讨一下。我们看韩国资本市场这些天的变化。韩国资本市场已进进了老龄化的进程，而且进进了低利率时代，资本市场这场应用的作用，越来越重要。但是，企业金融方面的功能还没完善，制度方面重要的变化就是刚才说的资本市场整个韩国资本市场制度有很大变化，除银行保险之外，大概6个法律整合了一个资本市场法。这个XX年2月份就出示了，2年内简单评价，整正当的背景就是增进金融创新，放宽金融监管。到现在来看，本来政策目标中增进金融创新这个方面遭到了金融危机的影响，未能有效实施。通过兼营，期货业、信托业是能够兼营的。投资者保护的题目已达成了一定的效果。韩国基本市场的变化当中，资本市场本身的角度看，扩大了稳定的需求。引进了养老基金制度和机构投资者的范围越来越大。外国投资者所占的比例最多的时候44%，降落到32%是6年进程中，韩国估值水平已恢复了。 　　还有一个质量方面的，韩国资本市场投资文化方面比较先进发达，长时间分散的投资文化，这个，我们金融投资协会展开了这类活动，每个国民持有持股的活动，让我们韩国投资者感觉投资股票是长时间分散的，或利用定投基金的手段展开。那末，包括韩国类似的亚洲资本市场竞争力有甚么条件？这个简单讲一下，本来金融业的均衡发展，我们都熟悉了，亚洲地区银行的金融系统，资本市场本身的作用就是风险分散。亚洲地区还是需要资本市场均衡发展。还有金融规制的创新，遭到金融危机的影响，发达国家都加强监管，让金融落后的新兴国家也受同等水平的不太合适，对韩国而言，目前加强监管的缘由是值得探讨，市场方面，资本市场和金融产品本身就是创新的产业，需要创业的作用。培养全球的Player，亚洲地区有竞争力制造业公司很多，资本市场金融方面的全球Player很小的，韩国金融投资公司角度来看，前5名，大部份的范围很小。 　　然后，资本市场也需要债券市场均衡发展，还有外汇市场也非常重要！今天我主要探讨的就是通过自律监管来进步亚洲资本市场竞争力。从全球金融危机契机看，我们再次回顾了金融市场自律监管的重要性和作用，假如引发全球金融危机，大型金融公司有效进行自律监管或内部控制，应为发生此次金融危机，这个规律本身具有补充和完善政府监管的信心。公共规制机构将全线的一部份构成公共规则的框架，有效进行分配。超过法律的、不明确的道德规制，其束缚力立不住。各个国家具体监管的现状，海外资本市场规则体系，基本市场发展历程和基本市场发展市场有所不同，美国、日本发达国家，公共规则多层次体现，韩国的话一部份营业活动给了监管机构。韩国的自律监管目前怎样操纵？资本市场整正当上规定协会的自律监管业务。自律监管有两个部份，第一，金融投资公司的营业活动，还有场外的效应。通过金融投资协会很多措施已出台了，包括金融投资产品的条款，金融专业职员结构管理都是标准化的，标准投资推介准则的制定，债券市场的系统也有韩国金融投资协会来进行。里头设立运营自律监管缘由，这个应当分离协会本身的功能。还有加强金融消费者保护，这方面已做过了很好的措施了，包括适当性原则或说明义务在内等。 　　投资者教育方面的，这个本身不是监管的题目，但是能够减少监管的用度。XX年设立了全国投资者协会，还有一个要求投资者教育同盟的，这个20个国家连在一起成立了一个亚洲地区投资者教育同盟，通过这类机制，亚洲地区资本市场就有一个交换的框架。今天我简单讲了几个观点，若干启示跟大家一起交换了一下。急速增长的亚洲资本市场而言，加强自律监管功能给健