1第1章财务管理概述试卷.ppt

（6）按金融市场所处的地理位置和范围划分，金融市场可分为：地方金融市场、区域性金融市场、全国性金融市场、国际金融市场等。 这六个市场之间的关系如图1-5所示： 图1-5 金融市场关系图 从公司理财的角度进行分析，有价证券市场是一国金融市场的主体。要想进行筹资或投资活动，必须利用有价证券市场. 外汇市场是一国有价证券市场和另一国有价证券市场之间的纽带，一国的投资者或筹资者要想进入另一国的有价证券市场，必须首先通过外汇市场这一环节。 期货市场和期权市场是市场价格不稳定条件下有价证券市场和外汇市场的两个支点，它们提供保证金融市场稳定发展的机制。期货市场以其金融期货与有价证券市场和外汇市场相交,期权市场是以期权的各种基础证券与其他金融市场相交。 1.3.2金融市场的作用 （1）资本的筹措与投放。公司在金融市场上既可以发售不同性质的金融资产或金融工具（股票、债券、短期债券等）,以吸收不同期限的资本；也可以通过购买金融工具进行投资，以获取额外收益。 （2）分散风险。在金融市场的初级交易过程中，资本使用权的出售者在获得资本使用权购买者（生产性投资者）一部分收益的同时，也有条件地分担了生产性投资者所面临的一部分风险。 （3）转售市场。资本使用权出售者可根据需要在金融市场上将尚未到期的金融资产转售给其他投资者，或用其交换其他金融资产。 （4）降低交易成本。金融市场减少了交易的搜索成本和信息成本。 （5）确定金融资产价格。金融市场上买方与卖方的相互作用决定了交易资产的价格，或者说确定了金融资产要求的收益率，金融市场这一定价功能指示着资本流动的方向与性质。此外，在金融市场交易中形成的各种参数，如市场利率、汇率、证券价格和证券指数等，是进行财务决策的前提和基础。 1.3.3金融资产的价值决定 1.金融资产价值的构成 金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流入量。由于这个现金流入量是未来的，尚未实现的，因此它具有时间性和不确定性两个特性。 (1) 从时间性分析，金融资产是一种特殊的资产形态，其特殊性在于对于购买人来说，获得金融资产时支付的是现金，而持有金融资产后获得的收入流量仍然是现金。因此，购买金融资产，实质上购买人把今天的现金收入变成未来的现金收入，把自己今天的现金使用权在一段时间内让渡给他人，然后按商定的条件逐渐收回。 金融资产的期限越长，购买人要求的时间补偿就越大，这就是金融资产现金流入量的时间性因素特征。 (2) 金融资产的现金流入量还具有不确定性。当金融资产被购买后，购买人今天的现金流入量便转移到金融资产出售人手中，出售人用这笔现金流入量购买有形资产，通过生产过程使其增值，再从这些有形资产创造的收入流量中分出一部分，变成现金支付给金融资产购买人。 在金融资产的买卖中，一方面，社会中暂时闲置的资金从金融资产购买人手中转移到金融资产出售人手中； 另一方面，一部分生产性投资风险也从金融资产出售人那里转移到金融资产购买人那里,使后者也变成了风险投资人,他购买的金融资产的未来现金流入量就变成了一个不确定的量。 金融资产购买人承担生产性风险并不是无条件的,他要求生产性投资人支付一定的报酬作为承担风险的补偿。这个补偿额的大小与投资风险成正比，金融资产的风险越大，购买人要求的风险补偿也越大，这就是金融资产现金流入量的风险性因素特征。 2.利率的决定因素 货币的时间价值和风险价值通常是以利率(就广义而言)的形式表现出来的。从资本借贷关系看，利率既是借款者（资本使用权购买者）所支付的代价，也是贷款者（资本使用权出售者）所取得的收益。 利率作为资本使用权的转移价格,受以下四个因素的影响： (1)资本预期收益能力 资本预期收益能力是股票、债券及其他所有金融资产收益的根本来源。资本预期收益的大小受制于技术进步状况和其他一些资源因素（如自然资源、劳动力）和市场对资本所生产的货物和服务的需求情况。但这些都会随时间和地点的不同而变化。对资本的预期收益越高，市场利率水平就越高，反之亦然. （2）资本供求关系 在其他因素不变的条件下，资本求大于供（银根紧缩）则利率趋于上升；资本供大于求（银根放松）则利率趋于下降。资本供求是影响利率高低的最重要因素 除此之外,经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。这些因素有些也是通过影响资本供求而影响利率的。 （3）消费者的时间偏好 任何人进行投资都是牺牲目前的消费来换取未来的消费，由于未来消费具有不确定性，因此，人