01期望效用和风险厌恶技术方案.doc

期望效用和风险厌恶  贺方毅西南财大金融学院 效用函数 Daniel Bernoulli对“圣彼得堡悖论”的解释：投资者因收到报酬而获得的效用或幸福感有别于报酬本身的数量。人们在意的是资产报酬的期望效用而不是期望的数量。 他同时指出，财富的微小增加所带来的效用增值会反比于原来所拥有的财富数量。换句话说，一个人拥有的财富越多，那么单位财富增加所带来的效用增加（边际效用）就越少。这就是边际效用递减理论。 一个人的效用应是财富W的函数,这个函数称为效用函数，记为 。从理论上来讲,它可以通过一系列心理测试来逼近。不同的决策者有不同的效用函数。  Fangyi He, School of Finance 2 效用函数的存在性 我们称偏好关系“ ”是理性的，如果它满足如下两个性质： – 完备性：对所有 ，我们有 或者，或同时满足； – 传递性：对所有，如果 且，则有 。 设B是具有偏好关系“ ”的选择集， 的实值函数， 如果 ， 当且仅当 ，则称U为效用 函数。 一个偏好关系“ ”可以被一个效用函数表示出来当且仅当这个偏好关系是理性的。  Fangyi He, School of Finance 3 期望效用函数 当面对不确定性时，行为人的选择就是追求财富的期望效用，