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期货对冲策略 基本原理——一般情况 基本原理——原因探析 基差风险 基差保值 最佳对冲比例 引言 期货之所以具有重要作用，关键是其两大功能： 远期价格发现功能， 规避价格风险的功能 本讲介绍如何通过对冲以规避价格风险 首先介绍期货对冲的基本原理 其次学习不考虑调整的对冲策略 最后学习通过调整以实现对冲目的的策略 基本原理 为何能对冲价格风险？ 期货市场与现货市场价格的相关性 期货价格与现货价格变动方向相同 期货价格与现货价格趋同性 如果在一个市场持有多头寸（long） ，而另一个市场为空头寸/短头寸（short） 则一个市场受损，另一个市场获益 则价格波动对持有者的收益影响大为减少！ 基本原理 如何对冲？短头寸对冲（short hedge） 当对冲者已经拥有某种资产并期望在将来卖出该资产，最担心的是 资产价格下跌 在期货市场上抛售该资产，当资产价格下跌时，期货市场对冲平仓，则有收益 因此：价格下跌，现货市场出现损失，但期货市场出现盈余 短头寸对冲举例 6月1日，一个谷物转运商人以每蒲式耳2美元购进10万蒲式耳的玉米，为了减少价格下跌造成的损失，该商人以每蒲式耳2.1美元的价格卖出同等数量的期货合约。 一个月后玉米的现货价格降至每蒲式耳1.8美元，该商人就要承受0.2美元的损失，但是期货市场的价格也下跌至1.9美元，即有0.2美元的利润 但是？ 如果1个月后，玉米现货价格涨至2.2