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《 年第 期 总 期 金融研究 J 班 ’ C 田 代3 , 2 (刀2 eG n e ar l N0 . 26 1 中国企业资本结构与企业价值研究 ` 胡援成 (江西财经大学财政金融学院, 南昌3 0 13) 摘要: 根据中国国情, 本文重点研究资本结构与企业价值的关系。 首先从MM 模型以 及修正的M M 模型人手, 以时间价值为基础建立反映资本结构与财务风险的企业价值基本模 型。然后, 针对企业的两种基本状态, 即价值增长型和价值衰减型, 以及企业价值的极限和平 均形式分别进行描述和研究。 再就我国国有企业的资本结构与盈利— 负债比值进行实证 分析, 研究我国国有企业的实际负债能力。最后围绕企业的可持续发展, 在引人利兰等的资 本结构模型基础上探讨适合我国国情的资本结构优化问题, 并相应导出一定条件下较合理的 负债率区间。 关键词: 资本结构; 负债率; 企业价值 中图分类号: 邓32 文献标识码: A 文章编号: l (Xj Z 一7 246 (2X() 2 )03 一0 1 10 一 13 一、导言 叩年代以来, 随着经济体制改革和金融市场化的推进, 我国国有企业资本结构恶化, 债务负担过重的问题日益严重。 尽管国家对于部分重点企业实施“ 债转股” 等减负解困措 施, 但就总体来说, 根本问题并没有解决 。我国企业尤其是国有企业高负债状况令人担 忧。目前