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第六章 工程方案的比较和选择 1,增额投资回收期 求出增额投资方案的投资回收期△Pt后,当增额投资方案的投资回收期短于基准投资回收期时,则表示增额投资方案在经济上是可行的,也就表示增额投资是值得的,所以投资大的方案为优,否则,就是投资小的方案为优。 第六章 工程方案的比较和选择 2,增额投资净现值 增额投资净现值(△NPV)是指增额投资方案的净现值。 若△NPV>0,投资大的方案优; 若△NPV<0,投资小的方案优 3,增额投资内部收益率 投资增额内部收益率(△IRR)是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。 若△IRR>ic,则投资(现值)大的方案为优; 若△IRR<ic,则投资(现值)小的方案为优。 第六章 工程方案的比较和选择 (四)产出相同、寿命相同互斥方案的比较 第六章 工程方案的比较和选择 1,增额投资方案的投资回收期(静态) 2,年度费用 第六章 工程方案的比较和选择 例子 某厂需要一部机器,使用期为3年,购买价格为77662元,在其使用期终了预期净残值为25000元,同样的机器每年可花32000元租得,基准收益率为20%,问是租还是买? 解: AC1=77662(A/P ,20%,3)-25000(A/F, 20%,3)=30000 AC2=32000 比较这两个方案的年度费用,即可知购买的方案年度费用低 第六章 工程方案的比较和选择 (五)产出不同、寿命相同的互斥方案的比较 方法:用货币统一度量各方案的产出和费用,将各方案按投资的大小排序,用投资最小的方案为基准,利用增量分析法看追加投资是否值得,从而逐一筛选。 例:若基准收益率为10%,互斥方案A、B各年现金流量如表所示: 第六章 工程方案的比较和选择 A的投资大于B,用A方案减B方案得到增额投资方案如下: 分别计算增额投资方案的净现值和内部收益率为: 第六章 工程方案的比较和选择 例:现有三个互斥的投资方案,试进行方案比较 第六章 工程方案的比较和选择 解: 第一步: 先将方案按照初始投资的顺序排列,如表所示。 第二步: 选择初始方案投资最少的作为临时最优方案,这里选定全不投资方案作为临时最优方案。 第六章 工程方案的比较和选择 第三步: 选择初始投资较高的方案作为竞赛方案,计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案,假定 计算所选定的评价指标 第六章 工程方案的比较和选择 第四步: 把上述步骤反复下去,直到所有方案比较完毕。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案,将A3作为竞赛方案,计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率: 第六章 工程方案的比较和选择 再将A2作为竞赛方案,计算方案A2和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率 : 第六章 工程方案的比较和选择 容易证明,按各方案的净现值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值、投资增额内部收益率有完全一致的结论。但不能按各方案的内部收益率的大小直接比较。 证明如下: 第六章 工程方案的比较和选择 第六章 工程方案的比较和选择 第六章 工程方案的比较和选择 投资回收期这个指标一般不用于方案的比较,如果采用也不能直接计算各方案的投资回收期进行比较,而是必须计算增额投资方案的投资回收期,即计算用增加的收益来补偿增加的投资所需要的时间,如果这一时间短于基准投资回收期,则投资大的方案为优,反之则投资小的方案为优。 (六)服务寿命不等的方案比较 第六章 工程方案的比较和选择 (一)最小公倍数法 取各方案的寿命的最小公倍数作为各方案的共同寿命,在此期间各个方案的投资、收入、支出重复实施,直到最小公倍数的寿命期末为止。 (二)研究期法 ?? 研究期法是指对不等寿命的方案指定一个计算期作为各方案的共同寿命。该方法假定在研究期末处理掉所有资产,因此必须估计残值。可计算最低残值,然后判断资产的市场价值是高于还是低于该最低残值,据此选择方案。 第六章 工程方案的比较和选择 例:若A、B两个方案的效果相同,方案A的原始投资为2300万元,经济寿命为3年,寿命期内年运行费用比B多250万元,寿命期末无残值;方案B的原始投资比A多900万元,经济寿命为4年,寿命期末的残值为400万元。基准贴现率为15%,比较两个方案。 (1)用最小公倍数法 A、B方案经济寿命期的最小公倍数为12,在12年内分别对A、B两方案重复实施,见如下现金流量图: 第六章 工程方案的比较和选择 第六章 工程方案的比较和选择 第六章 工程方案的比较和选择 (2)用研究期法: 选2年为研究期,假定残值为0 NPVA=-2300-250(P/A,15%,2)=-270
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