金属期货货跨市套利.docVIP

金属期货货跨市套利 第一部分：概述第二部分：金属期货跨市套利方法及策略一、理论基础二、铜期货跨市套利机会产生原因三、铜期货跨市套利的前提条件四、铜期货跨市套利的操作要点五、铜期货跨市套利的风险第三部分：套利的发展趋势及实际运作方式一、近阶段套利实例分析二、套利的新特点及趋势三、实际运作方式与经验第一部分：概述中国的期货市场自1992年创创建伊始至今已有近10年历史，在此过程中，经历了1992年-1995年的蓬勃发展期，1996-2000年的整顿、规范期，以及2001年后的规范发展期。随着全球经济的一体化，尤其是中国加入WTO之后，大力发展期货市场已经成为必然趋势。近一年来，政府开始放开对期货业的各种政策，明确了期货业投资主体的合法化，并且即将推出一些新的期货品种，开始起草期货投资基金法规，与此同时，近期期货市场资金开始不断进入等等，这些都充分说明，期货市场的又一次发展高潮已经来临。正是由于创建初期的法规欠缺、监管不力等原因导致了期货市场中内幕交易、价格操纵及过度投机等盛行，期货市场无异于赌场的理念及政策的限制等，令广大机构、企业等对期货市场的真正功能缺乏了解，对其中潜在的理性投资机会不屑一顾，反而使得目前已经规范的期货市场的各种投资机会时常出现。众所周知，期货市场上包含三类交易者，一是套期保值，二是投机交易，三是套利交易。其中套利交易又可分为跨市套利、跨期套利、跨商品套利等。本报告意在揭示作为国内发展时间最长、运作最为规范、同时也是世界第二大金属期货市场的上海期货交易所与世界最大金属交易所（伦敦金属交易所）交易品种铜、铝等金属跨市套利中存在的巨大投资机会，在目前国内银行业、基金业、信托业尚未大规模介入之时，积极参与这种低风险、高回报的套利交易在未来一段时间中（2-3年）仍将为有眼光的投资者带来丰厚回报。第二部分：金属期货跨市套利方法及策略金属期货是国内期货市场上最为成熟的期货品种，它不仅可为国内生产商、贸易商提供难得的套期保值机会，同时也可为社会上大量流动资金提供可靠的投资渠道。众所周知，尽管有色期货市场对于企业具有发现价格、回避风险的机制，但不可否认期货市场本身也具有相当的风险。通过数年摸索，我们发现跨市套利是回避期货市场风险、充分发挥期货市场运行机制的一条有效途径。一、跨市套利机会的产生商品期货跨市套利的基本含义是；利用二个不同地域期货市场中同——商品期货价格的差价进行的对冲买卖交易。跨市套利机会的产生一般要具备以下几个条件：1、不同地域必须同时存在具有相同交易品种、流通性较好的期货市场。期货交易所的标准化合约是保证跨市套利成功的前提条件。对于有色金属期货市场，伦敦与中国二个地区同时具备可在二地交割的铜铝期货标准化合约，从而保证了国际交割标准级的铜铝仓单在二地之间流通渠道的畅通。对于没有期货市场的地区，如果同一商品存在较大的差价，那么只有进行现货市场的跨地区套利，方可获得这其中的利润，但其运行风险要大大高于期货市场的“跨市套利”。2、必须存在一定差价。只有两地的差价达到一定的水平，跨市套利才有利可图。从国际国内铜铝市场长期运行的结果来看，伦敦与国内铜铝差价时常处于波动之中，造成这种波动的原因可能是：A、由于我国是一个铜净进口国、铝净出口国，因此常出现国内铜供不应求，国内铜价高于国际铜价；铝市出现国内供过于求，国内铝价低于国际铝价。同时在铜铝进出口贸易中，集中性进口到货、集中性人批量的出口、打击走私力度、进出口政策的变化都会影响国际国内两地铜铝的差价。B、国际铜铝市场在受到突发事件影响之后，国际铜铝价格波动往往大于国内铜价。其重要的原因之一是因为国际铜铝期货价格涨跌没有涨跌停板的限制，而国内的涨跌受停板幅度的限制。这会造成国内铜铝价格涨跌速度慢于国际铜铝市场。如，住友事件中，伦敦铜价格常常出现—天超过100美元以上的下跌，跌幅达4％-5％，而国内铜价受涨跌停板的限制，一天的涨跌幅度不到700元/吨（3%），因此在一个月内国际国内铜价由国际高于国内变成国内大大高于国际，国内三月期铜与伦敦三月铜价的比价由9.86(1996.5.17)大幅上升至12.2(1996.6.25)。在这种突发事件影响下，铜价常一天之内大跌上百美元，过几天之后又大幅回升数十美元，国内铜价也随之以跌停板形式跟跌、以涨停板形式反弹，投资、投机风险巨大。类似住友事件，其它重大事件也会大幅影响铜市差价的变化，如：市场份额较高的大型铜铝企业出现生产事故（如凯萨铝厂爆炸）、罢工、减产等等。如何在这种行情中回避投资风险、如何在激烈的价格波动发现商机成为有色生产流通、贸易、期货投资企业共同面临的课题。C、国际国内期货市场价格因为投机因素导致的价格扭曲而造成的两地铜铝价格差价阶段性的放大或缩小。如市场上大型机