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金融原理2—风险管理及商业应用 朱 武 祥 公司金融学教授 清华大学经济管理学院金融系 一. 投资价值实现的风险管理 在变化的商业环境中，企业未来收益可能超过预期，也可能低于预期。如何管理投资价值的实现风险？企业经营环境和未来情景： (1) 前景清晰明确；(2) 商业环境不确定，有几种可能的前景：降水概率20%，50%，80%...(3) 商业环境高度不确定，包括宏观经济和产业政策不确定，市场需求前景不明朗，成本不确定。一切皆有可能，无法预测是否发生。 随时间推移，逐渐转向第(2)和(1)前景。 2. 企业商业交易(包括并购，融资)中，交易各方可能出现重大分歧，如何解决分歧、达成交易？ 并购双方对企业未来收益预测分歧 3. 企业投资新业务机会—研发，新兴业务，包括自己投资和收购其他企业股权，如何规避若干年内，重大研发和新业务企业的会计利润亏损负面影响？ 投资决策不是基于准确预测会发生什么，而是借助投资价值分析模型，分析不同的假设情景对应的投资价值。根据投资价值所对应的关键假设条件，揭示关键风险因素，制定风险管理措施。 投资分析包括：投资价值分析(基本情景，其他情景的风险分析)，风险管理方案。 风险管理原理及策略？ 二. 风险管理策略与原理 1. 风险回避：不暴露于一种特定风险。 宏观经济、产业政策环境不确定：停止或退出某项特定业务。 成本不确定，