第五章 投资者群体行为和投资者情绪.pptVIP

3、按照投资者的决策次序 序列性羊群行为 非序列性羊群行为 随机性羊群行为 ：每个决策者决策时都模仿前面投资者的投资决策。（行为持续性较强） ：投资主体之间的模仿倾向是相同的，当模仿倾向较强时，市场崩溃。（行为一致性较高，比如恐惧时的抛售） ：具有某种联系的一群人相互产生影响，形成一个组，但组与组之间的决策相互独立。（比如板块联动） （四）羊群行为的市场效应 1、羊群行为对市场稳定性的影响（两种观点） （1）稳定作用 该观点认为机构投资者可能在恰当的时候基于同一基本信息理性交易，从而加速价格调整过程而让市场更有效，即机构投资者的羊群行为不一定带来价格持续的波动。 （2）非稳定作用 认为投资者之间行为的模仿、传染可能放大外来的股价波动冲击，使价格偏离基本价值，甚至产生价格泡沫或导致市场崩盘。 2、羊群行为的效率 （1）有效率的羊群行为 金融市场效率：信息融入价格的速度与程度。 有效率的羊群行为：如果投资者的羊群行为表现出很强的信息加总能力，使所有的信息都能以正确的方式进入决策，那么这种羊群行为是有效率的羊群行为。 （2）无效率的羊群行为 对于群体中的投资者而言，如果信息只能被利用一部分，而另一部分信息被忽视了，则认为该羊群行为是无效率的羊群行为。 《金融市场中羊群行为的成因及控制对策研究》 宋军 吴冲锋 宋军和吴冲锋（2001.9）以1998.10-