单薄的资产，扭曲的配置.docVIP

单薄的资产，扭曲的配置 　　以前，中国人会认为，国际竞争是科技实力的竞争。但在全球经济高度货币化，资本流动自由化的时代，这种观念正被颠覆。大国竞争，归根到底是一种资产竞争。 　　“投资难”，是个具有普遍性意义的重大经济议题，G20峰会的全球治理精英们也必须着手应对它。 　　一个经济体，其内部之所以出现“投资难”，最直接的原因莫过于“利润低”，让投资裹足不前。而利润高与低，主要取决于两个变量：一是，是否有技术创新带来溢价，二是基于社会治理水平的总成本大小。 　　当前，第一个变量并不重要，第二个才是关键。在西方，基于选票、献金等政治博弈的高福利、金融泡沫或者产业巨头垄断，是抬高总成本的主因。成本太高，自然“投资难”，复苏乏力。 　　中国的“投资难”，情况显然不一样。房地产被视为高成本的主因，地产泡沫既通过高地租吞噬实体经济的的根基，也间接造成分配扭曲，削弱社会总需求。这是大国经济无法长期承受的“痛”。 　　按照一些非官方的数据，中国有6座城市的楼市市价，都分别超过了纽约。显然，这并不意味着中国成为了优质资产的大国、强国。按照国际货币计价，中国的广义货币供应量M2，多年前便超过美国，成为世界货币存量第一大国。 　　在经济高度货币化时代，经济的深层结构问题自然会“具体化”为资产配置的难题，“投资难”是资产配置难，背后是经济领域一些重要改革亟需推进，否则便无法产生“好的