信任,市场参与和投资收益关系研究..docVIP

信任、市场参与和投资收益的关系研究 崔巍 【内容提要】本文采用Sapienza等的实验方法，对信任进行经济学诠释，并首次将信任区分为普遍的社会信任和金融市场中的特殊信任即金融信任，探讨信任水平对金融市场参与和投资收益的影响。研究发现：社会信任水平越高，金融市场的参与程度就越高；个人投资者的投资收益和其金融信任水平之间是存在峰度的倒U型关系，在金融信任较低的范围内，投资收益随着信任水平的提高而提高，在达到最大化后，投资收益随着信任的继续提高而显著下降。 【关键词】市场参与 投资收益 一 引言 信任作为一种社会资本在经济活动中具有重要意义。早在亚当。斯密时代，信任的重要性就引起了人们的关注，但直到20世纪中后期，随着新制度经济学派的兴起，人们才逐渐认识到交易成本、不完全信息以及社会和文化等因素对经济发展的重要作用，并开始从社会资本的角度对信任进行系统性研究。 近年来，有关信任的研究备受国内外经济学者的关注，并有大量研究成果问世。在信任与经济发展之间的关系研究方面，Arrow（1972）认为信任是社会经济建立和运作的润滑剂，全球范围内经济发展的滞后大都源于相互信任的缺失。Knack和Keefer（1997）认为包括信任和道德规范在内的社会资本对一个国家或地区的经济发展有重要影响。在国民收入较高和收入较平等的国家，信任水平和道德规范程度比