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骆玉鼎，2007 程序交易与广义套利 骆玉鼎 2008年,上海财经大学 本讲内容 套利的概念 1.一价定律与无风险套利 2.套利组合复制技术 套利的种类 1.狭义套利与广义套利 2.制度型套利与交易型套利 3.广义套利的主要类型 套利参数与执行细节 1.套利成本与有效套利区间 2.交易系统与套利效率 3.套利失败与风险控制 套利的概念 定义：同时买卖同一种商品，赚取差价。 条件 1、差价：市场失灵 2、同时交易 3、同一商品 理论基础：一价定律 例一：做市商报价与套利 2007年11月19日MSFT Call （CBOE） 例二：跨市场和时区 问题一：同时如何满足？ 缓冲库存 做空机制 放松条件之一：同时 (1)短暂延时 买入未交割之前能否卖出？ 交易制度：回转交易与T+x交易 （2）较长期延时 问题二：同一如何满足？ 复制技术 A=A’ 例一：合成 Put-Call Parity 例二：分解 Bond=IO+PO Interest rate SWAP=Bond(fix)-Bond(float) CB=Bond+ Call 例三：分拆 ETF套利 二、套利种类 1.狭义套利与广义套利 2.制度型套利与交易型套利 3.广义套利的主要