投资项目分析与评价 第 4 章.pptVIP

第四章 投资项目的不确定性分析 第一节 盈亏平衡分析 一、概念 1. 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析（盈亏临界分析、收支平衡分析、量本利分析）是要确定一个项目投产后，从一定时期内产量、成本和利润之间的关系，找出一个平衡点，在这一点上收入与支出持平，净收益等于零。 2. 总成本=固定费用+可变费用 1）固定费用 指在一定时期和一定产量的范围内，相对稳定，不随产量变动而变动的费用。 2）可变费用 与产量的增减成正比例变动的费用。 3. 盈亏平衡点 1）成本方程式和销售方程式是直线性的，只有一个平衡点。 2）成本方程式和销售方程式是非线性的，有两个平衡点。 二、直线性盈亏平衡点 1. 直线性盈亏平衡点所对应的产量是销售额等于总成本时的产量，这时利润为零，支出等与收入，即保本（p40图2-5） 设：x — 产量或销售量 P —单位产品价格（元/件） C — 总成本（元） d — 可变成本 t — 单位产品税金 r — 单位产品利润（元/件） — 平衡点时的产量 成本方程：C(x)=B+(d+t)x 销售收入方程：P(x)=Px 利润方程：R(x)=rx=P(x)-C(x) 盈亏平衡点时利润为零，即R(x)=0 ，所以 P(x)=C(x) Px=B+dx+tx, 判别基准： 一般来说，盈亏平衡点越低（即对应的产量越低），项目投产后适应市场的能力越大，抗风险能力越强。 2. 盈亏平衡点设计能力利用率 设： —盈亏平衡点设计能力利用率 Q — 设计能力 3.实现目标利润时的产量（ ） R(x)=P(x)-C(x) 因为 P(x)=Px ,C(x)=B+(d+t)x 所以：R(x)=Px-[B+(d+t)x]=Px-B-(d+t)x R(x)+B=(p-d-t)x 4.按设计能力生产，保本点的价格（ ） 5. 应用举例（p40例10） 三、非线性盈亏平衡点 1. 在现实中，成本方程和销售收入方程为非线性函数，两条曲线会产生两个交点，也即有两个盈亏平衡点。 2. 在两个点之内为盈利的产量范围；在两个平衡点之外都将是亏本的（p42 图2-6） 3. 应用举例（p42例11） 四、小结 运用盈亏平衡分析，计算简单，若画图更是一目了然，但由于没有考虑资金的时间价值的因素，因此不够准确，属于静态分析法。 第二节 敏感性分析 一、敏感性分析与敏感因素 1. 概念 敏感性分析是通过分析、预测项目主要的不确定因素发生变化对经济评价指标的影响程度，从而对项目承受各种风险的能力做出判断，为项目决策提供可靠依据。 2. 影响项目经济评价指标的不确定因素 1）产品销售量（产量） 2）产品售价 3）主要原材料和动力的价格 4）固定资产投资 5）经营成本 6）建设工期 7）生产期 3. 敏感因素 不确定因素的微小的变化会引起评价指标值发生很大的变化，对项目经济评价的可靠性产生很大的影响，则称之为敏感因素。 敏感因素的变化给项目带来的风险会更大一些，所以，敏感性分析的核心问题，是从众多的不确定因素中找出敏感因素，并提出有针对性的控制措施，为项目决策服务。 二、敏感性分析的步骤 1. 确定分析指标 分析指标是敏感性分析的具体分析对象。 1）确定分析指标的原则 （1）敏感性分析的指标应与确定性分析的指标相一致，不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标 （2）确定性经济分析中所用指标比较多时，应选择最能够反映该项目经济效益、最能反映该项目经济合理与否的一个或几个最重要的指标作为敏感性分析的对象 2）一般最常用的敏感性分析指标 （1）动态指标 内部收益率、净现值 （2）静态指标