10开放经济下的汇率政策..pptVIP

第九章开放经济下的汇率政策 汇率政策概述 汇率制度的选择 第一节 汇率政策概述 一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应 二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型 三、汇率水平管理问题 一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应 支出转换效应： 在开放经济的条件下,汇率的变动会带来两国商品相对价格变化,进而通过改变相对价格影响支出模式 。 包括两个环节： 1、汇率的变动能否带来两国商品相对价格变化 2、两国商品相对价格变化能否引起需求在两国间转换 汇率悲观论 该理论认为由于种种原因，如：弹性悲观论、购买力平价理论、实际工资刚性理论、因市定价与沉淀成本等，汇率政策的支出转换效应难以发挥作用，从而汇率难以对经济运行进行调节。 我们需要了解的是：汇率对经济的调节作用是建立在一系列条件之下的，存在一定的局限性，往往需要相关政策的配合。 二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型----内部实际汇率在经济调整中作用机制 内部实际汇率：不可贸易商品与可贸易商品的相对比价R=Pn/Pt=Pn/(ePt*) 1、 依存经济模型：P198 2、内部实际汇率调整机制 （1）需求偏好转向不可贸易商品 不可贸易商品产出 R ,若Pn刚性 e R变动对经济的影响： 需求转换效应：e R 不可贸易商品需求 供给转换效应e R 不可贸易商品供给 （2）政府对可贸易商品部门的生产提供补贴P201 3、汇率变动的其他经济效应 贬值税效应 收入再分配效应 债务效应 生产率效应 三、汇率水平管理问题 将本国汇率维持在合理的水平、避免其过度波动，这是一国汇率政策的核心目标。 汇率失调问题：即汇率长期偏离合理水平。分为货币高估和货币低估两种情况。 汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预 （一）、 政府干预外汇市场的目的  1. 防止汇率在短期内过分波动 2. 避免汇率水平在中长期内失调 3. 进行政策搭配的需要 4. 其他目的 （二）、 政府对外汇市场干预的类型  按干预的手段来分，可分为直接干预与间接干预两种类型 直接干预：政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇供 求关系以引起汇率变化的干预 间接干预： 1）改变利率等国内金融变量。 2）公开宣言。 2. 按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与非冲销式干预两种类型 1）冲销式干预：政府卖出/买入外汇的同时买进/卖出债券， Ms不变。 2）非冲销式干预：政府卖出/买入外汇的同时未买进/卖出债券，Ms变动。 3. 按干预策略分，可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预三种类型。 4. 按参与干预的国家分，可分为单边关于与联合干预 （三）、 外汇市场干预的效力 一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的数量及组成比例，从对在资产市场上确定的汇率产生影响，这可称之为资产调整效应。 二是通过预行为本身向市场上发出信号，表明政府的态度及可能采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这可称之为信号效应。 第二节 汇率制度的选择 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 其他汇率制度简介 影响一国汇率制度选择的主要因素 一、汇率制度的类型 　　 汇率制度 (Exchange Rate Regime or Exchange Rate System)，又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。 　　　 传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)和浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)。前者是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范因内上下波动的汇率制度，后者则是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。 固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。两者既具有一些共同之处，也存在着一些不同点。 它们的共同之处在于：①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。 但