贵金属交易市场发展及重大问题的研究.docVIP

编者按：我国黄金市场开放近十年来，黄金产业创造了历史新高，市场交易量节节攀升。投资热潮也在涌动，其发展趋势为金融领域关注的一个热点。 《我国贵金属（黄金）投资交易市场的发展及若干重大问题的研究》这篇研究报告，以全球的视野和详实的资料，从理论与实践的结合、历史与现实的结合、国际与国内的结合，对世界和我国黄金市场的发展情况作了比较深入的研究。 这篇研究报告，重点对发达国家黄金市场，从发展格局、市场监管、税收制度、市场模式选择、市场核心成员等方面进行了比较分析，对发达国家黄金市场的经验和教训，作了理性的认识；对我国黄金市场的发展状况进行了回顾，具体分析了我国黄金市场在新世纪第一个十年改革发展取得的重大成绩，以及面临市场持续发展和规范治理的调整。研究报告贯彻了《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》、六部委《关于促进黄金市场发展的若干意见》、五部委《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》的精神和要求。 在上述分析研究的基础上，研究报告对推进我国黄金市场稳健运行和稳步发展提出了六点政策性建议：健全黄金市场相关法律体系，进一步强化协同监管；实施有利于市场长远发展的税收政策；根据国情进一步完善以场内市场为中心的市场体系；充分发挥商业银行的积极作用；稳步开放我国黄金市场；建设多形态的投资交易市场试点。 这些建议经实证研究提出的，具有较强的实践性、针对性和前瞻性，可供政府主管部门和决策部门研究参考。 我国贵金属（黄金）交易市场的 发展及若干重大问题的研究 黄金市场是黄金供应者、需求者与投资者参与交易的场所。黄金非货币化后，各国逐步放松了黄金管制，全球黄金市场得到极大发展。目前，发达国家主导着全球黄金市场，并在黄金交易方面占据绝对领先的地位。我国黄金市场化改革以来，黄金市场发展迅速，但市场的规模和影响力离世界主要黄金市场还有较大差距，其发展任重道远。 一、全球黄金市场发展概况 黄金，以其稀有和珍贵，在人类社会几千年来一直是财富的一种象征。早在公元前6世纪，世界上就出现了第一枚金币。在19世纪以前，黄金基本上是帝王独占的财富和权势的象征，以及用于供奉和修饰神灵形象，至今让不绝于神殿之中。进入19世纪，随着生产力的发展，世界黄金产量迅速增长，黄金走向了广阔的社会经济生活，成为商品交换一般等价物的货币，世界上主要国家都建立了这种金本位制，突显其象征资产富有的角色。在20世纪，黄金经历了金本位制的崩溃，但在国际储备资产中仍是最后的支付手段，以及美元与黄金挂钩的一种新金汇兑本位制的变化，黄金仍是稳定国际货币体系的最后屏障，而受到各个国家的严格管理和控制。到了20世纪70年代，开始了黄金非货币化的改革，黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，从国家金库走向了寻常百姓家，使世界黄金市场得到迅速发展。至今，黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。 经过几百年的发展演变，在不同的环境和发展路径下，全球黄金市场形成了各具特色的交易方式和交易系统。从体系结构上可以划分为现货市场和衍生品市场两大类，均由场外市场和场内市场组成。场外市场（Over-The-Counter，OTC）主要在现货交易中心或金融机构柜台交易各种非标准化品种；场内市场则在交易所场内进行标准合约的交易。 近年来，世界黄金年交易量约30万吨，97%以上是衍生品交易。国际黄金市场上的衍生品种类非常丰富，包括黄金远期、掉期、远期利率协议、期货和期权等。据统计，全球绝大多数黄金交易都通过场外市场进行。迄今为止，伦敦金银市场协会（LBMA）是全球最大的黄金场外交易中心，苏黎世、纽约、东京、悉尼和香港等也是较大的场外交易中心。黄金的场内现货市场，如ETF市场主要在纽约、伦敦、约翰内斯堡和澳大利亚等证券交易所上市交易；而场内衍生品市场主要包括纽约商业交易所（NYMEX）的COMEX分部、东京工业品交易所（TOCOM）和近年来迅速崛起的印度大宗商品交易所（MCX）。据伦敦国际金融服务机构（IFSL）统计，2008年交易所黄金期货的成交金额大幅增长83%，达到记录高点 5.1 万亿美元。2008年全球黄金期货市场交易量统计如表1所示，其中COMEX、TOCOM和MCX 三家交易所的总交易量达48.28亿盎司，同比增长47%，交易额达4.32万亿美元，同比大幅增长89%。 表1显示，全球黄金市场以发达国家为主导，但随着综合国力的不断增强，新兴市场经济体如印度、中国在全球黄金市场中的地位和重要性日益突出，逐渐成为区域性的重要黄金市场。 表1 2008 年全球黄金期货市场交易量统计 数据来源：各交易所网站数据，根据单边交易统计。 二、发达国家黄金市场的比较分析 （一） 市场监管 黄金成为可自由买卖的商品后，从央行金库进入个人手中成为可能，由此流动性