10章金融期货答辩.pptVIP

第十章 金融期货 [目的与要求]了解金融期货的产生、发展以及现状；掌握金融期货与商品期货的差别；掌握外汇期货、利率期货和股票指数期货的概念、特点、主要种类、交易方式、影响因素与市场分布等。 [学习重点]概念、背景、种类、特点、交易方式。 第一节 金融期货的产生和发展 一、金融期货的定义 所谓金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。 金融期货三大类：外汇期货、利率期货和股指期货（包括股票期货）。 CME的日元期货合约 CBOT美国长期国库券期货合约 HKEX恒生指数期货合约 二、金融期货的产生 （一）外汇期货 布雷顿森林体系的解体开始了浮动汇率制时代，汇率风险催生外汇期货。 CME组建IMM（国际市场分部），于1972年5月16日推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七种外汇期货交易。 （二）利率期货 70年代以后，随着凯恩斯宏观经济学思想被弗里德曼的货币主义经济学所取代，利率管制的取消使利率波动日益频繁，利率风险的日趋严重使利率期货应运而生。 1975年10月，CBOT在美国政府的协助下，经过数年的周密研究推出有史以来第一张利率期货合约—政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Mortgage Association Certificates,简称GNMA)期货合约。 （三）股指期货 1977年10月KCBT(堪萨斯城期货交易所)向CFTC提交开展股指交易的报告； 1980年澳大利亚美元期货采用现金交割 1981年CME推出现金交割的3月期欧洲美元期货交易 1982年2月，KCBT推出价值线指数期货 1982年5月，NYFE推出NYSE综合指数期货 （四）股票期货 20世纪80年代美国尚不允许单一股票和狭基股票指数的期货交易； 80年代末，北欧一些交易所开始推出股票期货； 《2002年美国商品期货现代化法案》取消了以往对证券期货、期权合约的禁止性规定。不久，CBOE、CME、CBOT联合发起成立了一个名为One Chicago 的新交易所，弊病感于2002年11月8日正式开始交易，主要交易品种为单个股票期货交易、狭基股票指数期货交易及交易所基金交易。 三、金融期货的发展与繁荣 交易金融期货的交易所迅速增加 金融期货品种迅速增加 金融期货的交易量、在全球期货交易中的比重迅速增加 四、金融期货的特点 （一）有形商品与金融产品的差异 首先，商品期货中，同种商品会存在一定程度的品质差异； 其次，有形商品的耐久性或易保管性差，须付出仓储、保险及资金占用等费用； 最后，有形商品的特殊性决定了即使完全相同的商品也会存在地区差价。 （二）金融期货的特点 1、金融期货中的交割具有极大的便利性 2、金融期货交割价格盲区大大缩小 3、金融期货中期现套利交易更容易进行 4、金融期货中逼仓行情难以出现 第二节 外汇期货 外汇期货是金融期货中最早出现的品种，出现后得到迅速发展。 由于欧元取代了大部分欧盟成员国的货币，导致外汇市场上交易品种减少，交易量也有所减少。 一、外汇期货的风险 （一）外汇的概念 （二）汇率及其标价方法 （三）外汇风险：是以外币计价的资产或负债，因外汇汇率波动而引起的价值变化给其持有着造成损失的可能性。具体包括交易风险、经济风险和储备风险。 外汇期货是外汇风险管理的有效手段之一。 二、外汇期货的概念与主要品种 概念：外汇期货是以外汇为标的物的期货合约，用来规避汇率风险。 主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。 外汇交易：市场主要集中在美国，其中又主要集中在芝加哥商业交易所。另外，还有LIFFE（伦敦国际金融期货期权交易 ）、SIMEX（新加坡国际金融交易所 ）、TIFFE（东京国际金融期货交易所 ）、MATIF（法国国际商品交易所）等。 三、影响汇率的因素 国际收支状况； 财政经济状况； 利率水平； 货币政策； 政治因素； 外汇交易商对汇率走势的预测以及技术因素（如长线多空头的平仓或回补），以及投机因素等。 四、国际主要外汇期货合约 CME2001年度成交量超过80万张的外汇品种： 欧元：5898429 日元：4552599 加元：2961680 瑞士法郎：2901939 英镑：2078834 墨西哥比索1069327 澳元：832707 06年成交量突破了1亿张合约。 五、外汇期货交易 外汇期货交易也可分为套期保值交易、投机交易和套利交易。 外汇的套期保值也存在空头套期保值和多头套期保值两类。 外汇的投机交易和套利交易与商品期货的交易的投机和套利原理一致。这里仅举例说明外汇期货的套期保值交易。 （一）空头套期保值 Short Hedging，在即期市场上处于多头部位的人，即持有外汇资产