乌龙指背后的宽如客们.docVIP

“乌龙指”背后的宽客们 2013.09.11?3807?南都周刊2013年第34期?0条?推荐[0] 理论物理学博士、哥大教授伊曼纽尔·德曼写出那本著名的《宽客人生》，宽客（Quant）这个词开始流行，它的意思是“受过严格科学训练的数量金融师”。 主笔_王宏宇 北京报道 他站在快速闪烁的电脑屏幕前，惊慌失措。 失控的电脑程序像狂奔的野马一样，不断生成大量预期外的委托订单。在用颤抖的手迅速发出一系列撤单的指令后，他一咬牙，拔掉了电脑的电源线，整个世界终于清静了，但5分钟已经过去，26082手不应生成的订单，被送至交易所，再也追不回来。 “光大乌龙指事件”中这一情景的描述者，光大证券董事会秘书梅键已经因“轻率言论”引咎辞职。在光大证券8月18日发布的公告中，这惊心动魄的一刻，被简化描述为因“独立套利策略系统”存在“额度控制缺陷”而带来的差错，交易员“迅速批量撤单，并终止套利策略订单生成系统的运行”。 4天后，这一幕改头换面，又在大洋彼岸的美股市场上演。因为“程序修订的失误”，高盛的交易系统误将客户的“兴趣”当作指令发往交易所，造成大量1美元的订单，造成损失预估达1亿美元。 戏份还远没有结束。22日，继去年Facebook上市电脑出现“不明故障”后，美国纳斯达克股市再次因“股票报价系统发生技术故障”暂停3小时，甚至惊动了奥巴马。 紧随其后，因为“每几个月就会发生一次”的“输入错误”，以色列特拉维夫股市25日也发生“乌龙指”，受害股票价格5分钟内从28万元跌至350元/股（人民币），所幸交易所此后宣布交易作废。 不仅如此。在过去一年里，全球股市至少发生了10次以上以往闻所未闻的、猝不及防的愚蠢事件，所有事件的背后始作俑者都有同一个名字：计算机。 取代交易员的计算机 2010年5月6日，道琼斯指数发现股市中突然产生大量不合理交易，例如，埃森哲被卖到1便士每股，而苹果每股被卖到10万美元。尽管大量不合理交易被取消，道琼斯指数仍在短短5分钟内从10458点跌至9869.62点。 即便上溯到1930年代，这样的闪电暴跌也前所未有。调查结果显示，事件的起因，是一名花旗银行的交易员在执行自动交易策略时，没有设置交易价格与交易时间限额，电脑自动执行了一笔41亿美元的“高频交易”卖单，在20分钟内发出了7.5万份卖单，进而引致其他公司类似算法的连锁反应。 美国证交会和美国金融业监管局对此的处理结果是，针对这类“高频交易”推出“熔断”机制，即在证券交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，暂停交易。规定自2013年2月4日实施，试行一年。 此外，监管部门还在次月宣布在交易系统中添加“巡逻破坏器”，阻止5分钟内波动10%的交易。不仅如此，还将考虑限制交易系统运算速度，以及部署交易税收系统等。 但这似乎收效甚微。《连线》杂志在当年底发表《掌控华尔街交易的计算机算法》发现，道琼斯用于发布金融信息的Lexicon系统，绝大多数的订阅者都是计算机。 文章还说，借助计算机实现的高频交易仍然大行其道，这些交易系统还像电影《猎杀红色十月号》里的潜水艇大战那样殊死竞争，“每个算法都在尝试比其他算法更聪明地运行。” 投资分析人艾琳·奥尔德里奇在畅销书《高频交易》里说，《纽约时报》报道，2008年70%的非高频交易投资者都赔了钱。而根据TRADE的调查，2009年使用算法的买方交易员从2008年的9%飙升到26%。这导致我们今天看到有60%的交易来自高频交易。 在这本充斥着数学名词、数学公式和流程图的，更像计算机书籍的金融学指南里，奥尔德里奇还提到高频交易的常用手法，例如推测价值投资大户的行为，新闻事件的走向，乃至信息不对称的瞬间价格差，甚至像天气预报一样的统计预测工具来获利。 有了这些稳赚不赔、无往不利的工具，他认为，在全球范围内，“计算机交易系统正在快速地取代传统的交易员。” 现实中的猎杀远比理论残酷。比如大户的交易往往会延续相当时间，为防止高频交易捣乱，会事先做算法优化，以求更快地交易和更好地隐藏自己。但针对此研发的“掠夺性交易”，则会故意寻找大户算法中的漏洞，通过密集交易，抢在大型交易完成前获利，甚至欺骗大户的计算机错误下单。 更厉害的还有闪单交易（Flash-order），它的原理是，无论你的算法多么厉害，我永远都比你快，500毫秒就够了。这种快可能来自把电脑放在更靠近交易所的数据中心，更快的光缆，也可能来自更先进的网络技术，还可能来自更优化的数据结构，甚至专门定做的CPU、内存和硬盘。 近期有两个事例最能说明这种疯狂已达到何种程度，一是Hibernia Atlantic投资2亿美元，铺设了一条从纽约到伦敦的海底光缆，以求达到“最快的网速”；另一件事则是纽交所决定在新泽西的某镇设立电子中心，到了那才发现，选址周围的地块，已经被高频交易公司占得没有立足之地。