机构2月份观返点汇集.docVIP

2月份机构投资策略汇集 【申银万国】 我们预计 2010 年 2月上证指数可能弱势运行，主要波动区间为 2800 点至3200 点。 从市场环境看，美国经济在向好的方向发展，我们同时高度关注全球经济刺激政策退出的时点，尤其是美国货币政策的转向预期已开始值得市场警惕。我们关注到美国各州联储主席对利率政策的取向已有争议，这往往是流动性要开始紧缩的前兆。央行于 1月 18 日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点，货币政策的紧缩早于市场的预期提前到来。12月份数据显示出口好于预期，但物价上涨超过预期。前者降低了经济增长的后顾之忧，后者加大了国家对于经济过热的忧虑。两者都会使得宏观紧缩尤其是货币紧缩提前。我们认为 2 月中旬将是第一个加息时间之窗。1 月召开的全国证券期货监管工作会议完全符合我们上个月的预期，股指期货和融资融券都在加快推出。同时，中国证监会于 1 月 29 日在上海召开新股发行制度改革研讨会，将加快新股发行制度改革的进程，询价和定价环节将是改革的重点，市场化是改革的方向。 从技术面看，股指处于弱势格局。5 个多月以来，多方虽然在不懈地努力，但无力改写上证指数于 2009 年8月4 日反弹的高点3478 点。30 月均线成为此轮反弹的重要阻力，尤其是2010年1 月下旬向下调整分别跌破60 日均线和半年线，意味着大盘有重新探底的可能。2010 年 2 月份股指如果连续调整，乖离率较大时会引发反弹，但 60 日均线便成为阶段性阻力。下档的短期支撑位可关注2009年 10月跳空缺口的下沿线附近，也就是2803点左右。 2 月份主要操作策略：（1）关注出口复苏受益的行业和公司，包括机械，通讯设备，纺织服装，电子元器件，计算机以及出口服务相关的航运港口板块；（2）关注业绩稳定增长的防御性行业，包括医药，建材，消费零售板块；（3）关注确定性主题投资机会，包括海南板块，安徽板块，成渝板块，新疆板块，建材下乡概念。 我们 2 月份月度重点品种为：云南白药(000538)，小商品城(600415)，万东医疗(600055)，天山股份(000877)，美克股份(600337)，生益科技(600183)，山东如意(002193)。 【海通证券】 对紧缩政策恐慌后的修复有望在春节前后有所表现。尽管紧缩政策预期提前兑现的可能在逐步加大，但是，我们认为仅从央行操作的角度来看，这种紧缩政策提前的速度并没有市场想像的这么快，加息的时点选择不太可能在 2 月份，利空冲击过后市场有望修复短线反应过度的下跌。不过，从中线来看，M1 掉头向下已经成为转折性的趋势，流动性问题的困扰难以避免。 权重股有望成为估值修复的领头羊，金融股领头的权重股可能会出现一定的阶段性表现机会。一是估值较低，安全边际高；二是对利空反应过度，有修正需要；三是股指期货的预期支撑和不断刺激。在权重股带动下的估值修复行情有望出现。 从扩容压力来看，增量和存量扩容都会比较温和。长假因素导致新股发行节奏和规模有望减缓；二月份限售股解禁压力较上月明显减小，而且从以往的经验来看，解禁后的大小非抛售在时机选择上往往是大盘上涨过程中、而非下跌过程中的，大盘盘整或是下跌过程中减持力度是相对比较弱的。 市场判断：在紧缩政策还没有显现出对上市公司业绩增速造成较大削弱的假设下，我们维持年度策略报告中 15-25 倍估值区间的判断。目前的估值水平处于下轨附近，我们认为经历了紧缩预期利空冲击后的大盘有望在 2 月份获得相应的估值修复的空间，市场可能出现先抑后扬的走势。值得密切关注的重要因素有三个：一是政策波动、二是年报业绩、三是外围市场的干扰。 行业配置方面，从估值优势的角度寻找防御思路下的投资机会。通过行业的绝对估值和相对估值分析发现，金融服务、信息服务、采掘获得了两种估值分析的支持，作为重点推荐。此外，化工也具有相当的估值优势，也可作为重点关注。房地产、建材、工程机械行业的当前估值也具有相当的吸引力，但鉴于当前信贷政策的紧缩以及房地产政策调控的尚未明确的担忧，暂不推荐房地产，但对于房地产上游的建材、工程机械依旧维持推荐。 【东方证券】 区域振兴打造经济增长重要新引擎。目前我国正处在现代化进程的一个新起点上，从外需过渡到内外需经济相结合，并逐步转变为以内需为主体的经济，而区域经济目前正承担着这个历史使命。继去年多个行业振兴计划出台后，国家区域经济区振兴计划正以前所未有的密集度，跃升至国家报告战略层面，助力中国从过度依赖外贸的外延式发展转走内涵式发展道路区域振兴可能会成为今年促进中国经济继续回升向好的新的重要引擎。 出口增速高低可能将决定未来通胀的严重程度。短期内政府可能仍需观察出口的恢复情况以及通货膨胀在春节后的可持续性，在人民币升值压力和就业压力的影响下，通过上