公司治理视角下的内7部资本市场优劣势分析.docVIP

公司治理视角下的内部资本市场优劣势分析 【摘要】近年来，内部资本市场理论与公司治理理论不断ssbbww.Com发展与完善，在国家宏观调控和企业微观经济决策过程中发挥着越来越重要的指导作用。对于两种理论之间相互作用、相互影响的研究也日益受到人们的重视。本文从公司治理的角度出发分析内部资本市场在资源配置过程中的优势和劣势，为内部资本市场的研究提供一个新的视角。　　　　一、引言　　　　公司治理是影响内部资本市场（internal capital market,简称ICM）配置效率极为重要的因素。它根源于现代公司所有8 tt 权和经营权的分离以及由此导致www.d dd tT. com的委托——代理问题，其本质是对公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，以保证公司价值的创造与分配符合不同利益相关者的要求 dDdtt 。　　ICM的完善和公司治理水平的提高是息息相关的。一方面www.sSICM在资源配置过程中的种种优势有利于企业改善其内部治理结构，提高管理水平；另一方面www.sS，委托代理问题又是导致www.d dd tT. comICM低效率的重要原因。从根源上讲，这是由公司治理引起的：企业股权高度分散决定了投资者与管理者之间存在的利益冲突。公司经理人员并不会尽心尽力地使投资者利益最大化。ICM的双层代理模式为经理人员提供了更多的谋取私利空间，进而使得这种冲