1、投行业务-企业股权债券融资业务介绍技巧.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 十一五规划中提得是机械化水平 十一五规划中提得是机械化水平 十一五规划中提得是机械化水平 十一五规划中提得是机械化水平 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 实现较大规模融资：对融资额无限制，原则上不超过项目需求资金；由于投资者范围广泛，且无锁定期要求，在市场上升周期有利于实现较大规模融资 定价效率相对较高：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日均价，一般相对市价平均10%左右的折让 盈利：最近3个会计年度连续盈利且加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后与扣除前净利润相比孰低值）；最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形 分红：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30% 规模：无明确的规定，但通常不超过募投项目的需要 定价：不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 A股公开增发可实现较大规模融资，但受市场影响较大，且审核较为严格 发行审批条件 优点 发行审核不确定性：审核较严格，审核周期相对较长，不允许补充营运资金及还贷 发行窗口选择难度：增发价格底限的约束减小了定价弹性，股价上行通道中才有可能寻找到发行窗口 定价风险敞口：市价对发行的敏感度很高，定价日与申购日间隔两个交易日，大大增加了发行风险 波动市场环境下，实现大规模公开增发的难度较大 预判申购需求：投资者关注发行折让水平，对潜在需求判断的难度较大，需要根据对市场环境、发行折让、投资者需求摸底及投资行为的经验等，预先估计申购需求 把握发行窗口：定价底限约束增加了发行窗口选择的难度。需结合需求摸底，在市场波动小、股价稳定向上、具备一定发行折让时启动发行 不足 关注重点 4.2 股权融资工具 - A股公开增发 公开增发受众面较广，融资效率较高：2007年以来公开增发的融资规模大幅增长，2009年7月份公开增发开闸后累计完成14单发行，融资规模约262亿元 公开增发的窗口选择和投资者参与受市场环境影响极大：2008年增发价格相对市价折让由2007年的-6.75%扩大到-10.09%。弱市环境下，投资者参与公开增发的态度相对谨慎，需要更大的折让幅度来覆盖风险 市场波动情况下公开增发风险较大：2008年，公开增发认购需求不足现象频发，出现多单缩减规模和包销案例，部分公司也因无合适窗口而放弃发行 由于监管层对公开增发态度谨慎，目前预案较少：大秦铁路和万科分别计划融资165和112亿元 2006年以来A股公开增发情况 A股公开增发预案情况 A股公开增发市场概况 数据来源： Wind、中信证券资本市场部 2006年以来A股市场前10大公开增发 所处阶段 家数 获得批文尚未实施 1 通过发审会 0 通过股东大会 8 董事会预案 1 家数合计 10单 计划融资规模合计 390亿元 名称 发行日期 募集资金 （亿元） 老股东优先配部分占比(%) 网上中签率(%) 网下配售比例(%) 主承销商 中信证券250.00 74.83 0.70 0.70 - 海螺水泥114.76 53.88 22.26 *26.71/22.26 平安证券 万 科 A100.00 88.47 0.46 0.46 中信证券 国元证券99.00 4.06 70.97 70.97 平安/银河 金 融 街82.83 59.83 0.39 *3.00/0.44 国泰君安 保利地产70.00 22.68 0.36 *1.26/0.36 中信证券 浦发银行60.00 46.34 0.56 *17.00/0.56 银河/申万 招商地产59.40 62.42 100.00 100.00 中信证券 振华重机36.50 82.61 0.52 *3.30/0.52 国泰君安 太钢不锈35.46 4.84 100.00 100.00 中信证券 注*：分别为网下A类和B类申购配售比例 3.2 股权融资工具 4.2 股权融资工具 - A股公开增发（续） 发行程序简单：发行程序较为简单，发行人可根据不同需求，制定不同策略 对二级市场冲击小：仅向不超过10家投资者发行，且有锁定期限制，对二级市场冲击较小 监管机构较为支持：由于投资者范围较小，且对市场影响有限，市场波动时期易获得监管机构的支持 盈利：无硬性要求 分红：无硬性要求