1.3VaR风险度量素材.ppt

1.3.1 VaR的定义 VaR模型是20世纪90年代以后出现的并得到广泛运用的一种新型的风险管理方法。 1994年JP MORGAN的前总裁Dennis Weatherstone最早提出让他的员工每日交易结束后，在4：15将各个区域、各种产品、各类投资组合次日将产生的市场风险和潜在损失用一个美元金额报告（著名的4：15报告） 巴塞尔委员会在1995年第一次允许银行可以选择使用他们的风险模型确定其资本要求，但应通过回溯检验并经过监管部门的同意后才可实施。 巴塞尔(1996a)对1988年的巴塞尔协议进行了修订，对市场风险的定义、计量、监控予以明确，根据标准法和内部模型法规定了银行对市场风险计提资本的要求。经过了约10年的发展，国外VaR模型对风险管理上的应用已相当普遍。 我国也逐步意识到VaR在市场风险管理中的重要性，2005年银监会在《商业银行市场风险管理指引》中提出“银监会鼓励业务复杂程度和市场风险水平较高的商业银行逐步开发和使用内部模型计量VaR，对所承担的市场风险水平进行量化估计。”（《指引》第十九条）。 目前国内商业银行已逐步开始探索用VaR计量和管理市场风险。 示例 ?某家信托公司在其2005年年报中披露，2005年的每日99%VaR值平均为3500万美元，这表明该信托公司可以以99%的概率作出保证，2005年每一特定时点上的投资组合在未来24小时内的平均损失不会超过3500万美元。 ?通过这一VAR值与该信托公司2005年6.15亿美元的年利润和47亿美元的资本额相对照，则该信托公司的风险状况便可一目了然。 1.3.2 VaR的计算方法(不考） 1.一般分布中的VaR 2.参数分布中的VaR 1.3.3 VaR的的应用 1.置信水平 1.3.4 VaR的优缺点 1.VaR的优点 2.VaR的缺点 VaR不满足次可加性例子 * 第一章 风险度量 第三节 VaR风险度量（Value-at-Risk) 1.3.1 VaR的定义 1.3.2 VaR的计算方法 1.3.3 VaR的应用 1.3.4 VaR的优缺点 模型的产生及发展轨迹 1993年7月G30出版的“衍生产品的实践和规则”报告中，首次使用“Value-at-risk”的名称，报告建议用VaR来计量市场风险。 巴塞尔委员会BASEL（1993）对1988年的BASEL资本协议提出修订建议，建议对银行的市场风险设置最低资本要求，这一建议收到了很多银行的反馈。  1994年10月，J.P.Morgan适时将研究出的用于计量VaR的“Risk Metrics”模型，包括技术手册和协方差矩阵在网络上公布，并每日更新协方差矩阵所需数据。技术手册中的很多内容并非创新，包括了很多前人的观点和广泛得以应用的实践。 这些数据的广泛可获得性及其技术支持，使其被迅速加以运用。Risk Metrics最大的贡献是让更多人知道了VaR。 定义1-3 公式 例1-3 p9 X 100 50 10 0 p 0.005 0.045 0.1 0.85 x 100 50 10 0 Pr{X≤x} 1 0.995 0.95 0.85 例1-4 p10 例1-5 p10 书本练习6 p24 X 100 50 10 0 P 0.005 0.045 0.1 0.85 书本练习7 p25 书本练习8 p25 令W0为风险资产的初始值，Wm为给定置信水平C上的资产最低价值，R为目标时间区间上的收益率　　　　　　　 置信水平的确定主要取决于风险管理者的风险态度，一般取90%—99.9%。 置信水平p越大，得出的VAR值越大。 置信水平p过大，大于VAR的损失事件数目会减少 不同时期、不同交易部门保持置信水平相互一致 2.时间段 时间段越大，得出的VAR值越大。 假设收益是独立同分布的，以一天为时间段推断出更长时间段的VaR值 时间段选取设计因素 1）投资组合的特性 2）计算VaR值的目的 采用较小的时间段有利于准确计算不利情形下的风险 采用较长时间段有利于计算应计提多少资本来防止破产，保证资本充足 3）时间段不要小于收入和损失报告的频率 3.巴塞尔规定 （1）时间段为10个交易日或两周 （2）置信水平为99% （3）至少有一年的历史数据，而且历史数据必须至少每个季度更新一次 （4）允许10日的VaR值从1日的VaR值推导出来 ?可以用来