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境外企业价值评估 准则概览之三——国际评估准则[来源]中评协标准部[作者]中国资产评估2005第1期[发表时间]2007-07-12一、《国际评估准则》简介 国际评估准则委员会制定和努力推广的《国际评估准则》(International Valuation Standards，IVs)是目前最具影响力的国际性评估专业准则。长期以来，受传统评估业的影响，《国际评估准则》中的相关内容主要以不动产评估为主。近年来随着国际评估业综合发展的趋势，《国际评估准则》逐步扩大到各类评估领域，并于2000年正式制定了《指南4一无形资产评估指南》和《指南6一企业价值评估指南》。《指南6一企业价值评估》主要借鉴了美国企业价值评估的理论成果，成为当前最具有国际性的企业价值评估准则。本文分析中引用的该指南相关内容取自2003年国际评估准则委员会发布的第六版《国际评估准则》。二、国际评估准则》指南6对企业价值评估的总体要求 1.《国际评估准则》的重要内容之一就是将资产评估业务划分为市场价值评估和非市场价值评估两大类，并据此制定了两个基础性准则:准则1一市场价值评估，准则2一非市场价值评估。指南6承袭了《国际评估准则》的总体思路，将企业价值评估也分为市场价值和非市场价值两大基础，并明确指出多数企业价值评估的目的是评估企业的市场价值，此类业务应当遵照准则1一市场价值评估的要求。如果评估师采用非市场价值为基础评估企业价值，应当遵照准则2一非市场价值评估的要求。2.指南6指出企业价值评估的概念、程序和方法与其他资产类型的评估业务基本一致，但某些术语可能具有不同的含义，评估师执行企业价值评估业务应当对此予以重点关注。3.评估师应当注意区分企业价值评估、企业拥有的资产价值评估以及不动产评估中一些考虑持续经营因素的业务(如具有营利能力的不动产)之间的差别。 4.评估师应采取措施，确信评估中所有作为依据的信息资料的来源是可靠的和适当的。评估师对于市场和当地区域常规的评估信息来源，应采取措施确信其准确度和适当程度。评估师可能会利用客户提供的信息资料，应当对这些资料的来源尽可能进行必要的查验，并在评估报告中将其来源予以说明。 5.评估师在企业价值评估业务中可能会要求和依靠其他评估师、专业人员一起工作。当评估师依靠其他专业人员的服务时，评估师应当采取必要的程序确信专业人员对于所提供的服务是能够胜任的，确信所依赖的专业人员所提供的结论是适当的和可靠的。三、指南6关于企业价值评估基本事项和应考虑因素的要求 指南6指出在企业价值评估中，评估师应当明确被评估的企业或企业权益、评估基准日、价值定义、权益所有者、评估目的和用途等基本事项，考虑下列因素: 1.与企业所有者权利相关的各种权利和限制条件，这些权利和限制条件可能对权益转让形成限制，影响到评估的基础，因此应当予以重点考虑。 2.企业的性质和企业的历史。由于企业所有权的未来利益决定了价值，企业的历史资料可以为企业未来预测提供指导，因此应当予以充分分析。 3.可能会影响被评估企业的经济发展前景，包括政治发展前景和政府政策、汇率、通货膨胀率和利率水平等会影响企业经营的因素。 4.可能会影响被评估企业的行业状况和前景。 5.企业的资产，负债，权益和财务状况。 6.企业的收益能力和股息支付能力。 7.企业拥有无形资产的状况。无形资产既可能是可确指无形资产，如专利、商标、著作权、品牌、专有技术、数据库等，也可能是商誉等不可确指的无形资产。如果企业拥有无形资产，无论那些可确指无形资产已予以单独评估还是未予以单独评估，评估师必须保证无形资产的价值得以充分的反映。 8.被评估企业所有者权益以往交易情况。 9.被评估企业股权的相对比例。股权比例对评估对象价值的影响可能具有重大影响，指南6特别重视对股权比例和控制程度的分析。企业股权的控制程度并不必然与股权比例一致，在某些情况下少于50%的股权也可以获得实质性的控股权，在另外一些场合下，即使拥有50%以上的股权和经营管理权，’在企业结业清算时一些事项的决定仍可能需要超过50%以上股权的同意，也可能要求全体所有者的一致通过。因此评估师应当注意企业所在国法律规定的限定和有关条件。 10.其他的市场数据，如替代性投资的回报率、平均控股比率、缺乏流动性的不利因素等。 11.公开上市交易的相同或者类似行业公司股票或合伙人权益的市场价格或相同或类似行业企业和企业权益的并购价格。评估师应当注意企业并购市场的价格信息往往是很难得到的，即使获得了价格信息，但与此相关的交易条件可能并不能获A 7因此应当谨慎收集并进行分析、调整。采用公开上市交易的价格信息时，评估师也应当知晓所获得的价格往往反映了企业小部分股权的价格，而获得的企业并购价格则是100%股权的价格。评估师应当根据不同比例的控制度进行必要的调整。 12.评估师认为