10第10章期权与公司理财素材.ppt

二叉树期权定价模型 复制投资组合的概念(intuition) 如何确定复制组合的股票数量及借款数量，使投资组合的到期日价值与期权正好相同？？ 套期保值比率H=（CU-Cd）/（SU-SD）,可以知道大概用多少股票为一份期权进行复制。 推导：既然借款购买H股票与购买看涨期权的期末价值都相等。那么我们可以借款购买H股票的同时，出售1份看涨期权。此组合的价值应该为0。 设借款数为X，则有： 当股价为SU时，[H* SU –X（1+RF）]-CU 当股价为SD时，[H* SD –X（1+RF）]-CD 二者应该相等，且都等于0。 因此有 [H* SU –X（1+RF）]-CU= [H* SD –X（1+RF）]-CD 1、H* SU-CU= H* SD-CD H= （CU-Cd）/（SU-SD） 2、X= [H* SD-CD]/（1+RF） 所以期权价格等于复制组合的投资成本，为： C0=H*S0-X 一个例子 ABC公司的股票现在价格为50元。有一以此股票为标的的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间为6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，降低25%。半年的无风险利率为2%。请估计此时看涨期权的价格。 1、确定可能的到期日股票价格。 上行时股价SU=50*1.3333=66.66元 下行时股价SD=50*0.75=37.5 2、计算到期时期权价值 上行时期权价值=66.6