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* 第七章 无套利分析方法 第一节 MM定理 一、传统资本结构理论 资本结构指企业各种长期资金来源的构成和比例 关系，通常长期资金来源包括长期债务资本和股权资 本，因此资本结构通常是指企业长期债务资本与股权 资本的构成比例关系。 （一）净收益理论 净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权 平均资本成本。负债程度越高，加权平均资本成本就 越低，企业价值就越大。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （二）营业净收益理论 营业净收益理论认为，企业增加成本较低的债务资本 的同时，企业的风险也增加了，这会导致股权资本成本的 提高,一升一降，企业的加权平均资本成本没什么变动。 因此，该理论认为企业并不存在什么最优的资本结构。 （三）折衷理论 折衷理论是净收益理论和营业净收益理论的折中。该 理论认为，企业负债多、风险大的同时，尽管会导致股权 成本的上升，但在一定程度内不会完全抵消利用成本较低 的债务所带来的好处，因此会使加权平均资本成本下降， 企业价值上升。但一旦超过其限度，股权资本成本的上升 就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本又会