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第二章 远期合约和期货合约价格的性质 套利机会的定义 利用套利确定： 远期价格与标的物现货价格之间的关系 远期价格与标的物现货价格之间的关系依赖于： 标的物是投资型资产还是消费型资产 标的物的储藏成本 期货价格与标的物现货价格之间的关系 远期价格和期货价格之间的关系 对标的资产未来价格的分布不作任何假设。 1. 套利机会 套利机会：不花钱就能挣到钱。具体地说，有两种类型的套利机会。 如果一种投资能够立即产生正的收益而在将来不需要有任何支付（不管是正的还是负的），我们称这种投资为第一类的套利机会。 如果一种投资有非正的成本，但在将来，获得正的收益的概率为正，而获得负的收益（或者说正的支出）的概率为零，我们称这种投资为第二类的套利机会。 任何一个均衡的市场，都不会存在这两种套利机会。如果存在这样的套利机会，人人都会利用，从而与市场均衡矛盾。所以我们假设市场上不存在任何套利机会。 无套利证券市场的性质 首先，证券的定价满足线性性质。 其次，有零的终端支付的证券组合，其价格一定为零。 最后，证券的定价满足占优性质。 例子： 假设经济环境由四个状态和两种证券构成，证券组合甲由11份证券1构成。相关的信息特征如下表所示。 状态