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货币政策微观传导机制与政策效率 货币政策微观传导机制与政策效率 摘要：本文针对我国加入WTO后货币政策的微观传导机制出现的诸多新现象和新问题，实证评析货币政策效率及其影响因素，论证了目前制约基层央行货币政策效率的主因是货币政策传导信号不强，操作手段乏力，微观主、客体活力不足，以及居民对货币政策预期不足等基本因素；同时并抓住“入世”后，对微观传导机制形成冲击 的若干变量，提出可行的政策措施，构筑适应WTO要求的货币政策微观传导体系。 一、引言：微观传导机制的变化引发的微观思考 所谓货币政策微观传导机制，就是货币当局运用一定的货币政策工具，影响中介指标进而使微观实体经济发生变化，最终实现预期政策目标的途径和过程的机能。当前，微观传导渠道是影响中央银行货币政策信号在基层金融、经济的传导效率和作用效果的关键因素。这里的“微观”定义是：中央银行、商业性金融机构和企业之间的交易方式和交易环境。 当前，在货币政策理论研究上，一直存在从微观传导机制研究货币政策的基本趋向。首先，体现在规则与相机抉择的争论层面上，其政策含义是：中央银行在现实经济面前的作为空间有多大。Friedman(1968)在强调政策规则的同时也认为从政策的灵活性出发，相机抉择政策可以实现经济的稳定与发展。其次，在政策效率上，Barro和Godon(1983)曾经从货币政策当局和公众博弈的角度论证了同样的货币政策可能导致“多