北大光华-富邦中国商品指数辩析.doc

北大光华－富邦中国商品指数(PGF-CCI)编制手册 ? 关于富邦中国商品指数 北大光华－富邦中国商品指数是以人民币为计价基础，根据中国期货商品价格编制而成，由台湾富邦金融控股公司设计编制。 北大光华－富邦中国商品指数编制的目的，主要是希望建构一个可以反映中国商品需求样貌的指数，给予投资人认识商品市场发展的机会，并可依高度透明及公开化的指数变动情况，来进行中国商品市场的研究、避险及投资。 该指数综合中国三大商品期货交易所的商品，根据中国市场的产量与进出口量的产值，分配给予各项商品不同的权重，每年并针商品种类的变化与产值的升降，依一定的公式调整商品指数的构成项目与权重比例，另外中国商品指数的组成完全使用可交易且具有价格透明度的上市期货商品，对学界、机构及个别投资人进行研究、投资、避险等行为都将有极大帮助。 本说明手册将分为四大章节，分章内容如下: I.???指数编制方法； II.??北大光华－富邦中国商品指数与其它商品指数之异同及特色； III.?北大光华－富邦中国商品指数的经济涵义； IV.??投资人如何复制及运用中国商品指数。 ? ? ? ? ? ? ? I.指数编制方法 回顾中国期货交易的发展，早期的交易商品以农产品与工业金属为主，2006年之后商品上市的种类陆续增加，纳入黄金、软性商品、塑化商品与其它农产品。中国商品交易所在考虑新上市商品时，多以市场实际供需多寡作为考虑，因此可以在商品交易所上市的期货商品，显示出中国市场对该商品的需求已达一定程度以上。在这种情况下，使用商品交易所交易的期货商品来建构指数，将更可反映中国市场实际需求情况。 另一方面，利用中国主要的商品交易所：上海、郑州及大连期货交易所筛选出来的期货产品当作指数成份，因期货商品每天的价格及成交量变化都相当公开透明，利用这些公开的市场价格来编撰指数，将可避免指数参杂过多人为判断，及减少价格操纵的可能性。 基于上述几点考虑，北大光华－富邦中国商品指数使用中国商品交易所的多种期货商品建构指数，组成一篮子的中国商品期货价格指数，指数将目前商品交易所的大部分产品纳入标的，而若该年度有新的商品期货上架，也将会进行评估，若其成交量符合一定标准，将在下一年度的指数中予以纳入，指数每年动态增加商品组成成份，以维持指数的实时性及深广度。 本章将逐一说明建构北大光华－富邦中国商品指数的过程和逻辑，说明顺序如下：(1).中国商品指数所涉及的交易所及产品。(2).2005年至今各年度指数编制时所使用的期货产品。(3).指数编制的权重分配逻辑说明。(4).指数期始值及期始日设定。(5).转仓期间的指数编制方法。(6).非转仓期间指数编制方法。(7).2005年至今中国商品指数的走势变化。 ? 1.1指数所涉及的交易所及产品 ? 上海、郑州及大连期货交易所为目前中国主要的商品期货交易所，北大光华－富邦中国商品指数将以上述三个交易所的期货产品建构指数，目前指数使用的期货商品如下表所示： 指数所涉及的中国商品交易所及商品 交易所 商品 交易所 商品 交易所 商品 上海期货交易所 精练铜 郑州期货交易所 小麦 大连期货交易所 黄豆 原铝 棉花 玉米 精锌 白糖 PVC(聚氯乙烯) 钢材 PTA 聚乙烯 燃料油 稻米 豆粕 黄金 菜籽油 豆油 天然橡胶 ? ? 棕榈油 ? ? 以产品进行分类，可分为农产品(11种)、工业金属(4种)、塑化产品(3种)与能源及贵金属产品(各1种)。 指数成分分类表 农产品 农产品 工业金属 能源产品 黄豆 豆粕 精练铜 燃料油 玉米 豆油 原铝 贵金属 小麦 棕榈油 精锌 黄金 棉花 稻米 钢材 塑化产品 白糖 菜籽油 ? 聚氯乙烯 天然橡胶 ? ? 聚乙烯 ? ? ? PTA ? 1.2各年份指数编制的合约项目 ? 北大光华－富邦中国商品指数的建构从2005年开始，依商品上市时间的不同逐步纳入商品指数中，下表为各年度纳入中国商品指数计算的商品。当年度中国商品指数所选取之标的为当时上市交易的商品，而该年度若有新的商品期货上架，将观察其成交量是否充足，若可行将在下一年度予以纳入，以逐步扩大商品的多样性。 ? 各年份指数编制的合约项目 年度 商品总数 商品名称 2005、2006 9 原铝、精练铜、天然橡胶、燃料油、黄豆、玉米、豆粕、棉花、小麦 ? 2007 12 原铝、精练铜、天然橡胶、燃料油、黄豆、玉米、豆粕、豆油、白糖、PTA、棉花、小麦 ? 2008 17 原铝、精练铜、天然橡胶、燃料油、精锌、黄豆、玉米、聚乙烯、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、菜籽油、白糖、PTA、棉花、小麦 2009 18 原铝、精练铜、天然橡胶、燃料油、精锌、黄豆、玉米、聚乙烯、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、菜籽油、白糖