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国债期货客户需求分析与交易策略简析 2014年3月26 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 客户需求分析-套保 5-7年记账式国债:8797.40亿 5-7年政策性银行债:15163.33亿 在银行投资账户中的券暂时没有套保需求 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 客户需求分析-久期管理 现货交易基本策略:以短期资金成本融资买入债券→赚取票息与短期利率之间的息差→以质押式回购方式加杠杆/5倍→面临短期资金成本与长端利率风险 决定杠杆(头寸)与债券种类(久期) 套保对应去杠杆、久期管理对应改变债券种类 预期利率上升减久期、预期利率下降增久期 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 客户需求分析-债券持有者结构 1、国债持有:68.9%-银行(56.6%-全国性商业银行,7.2%-城商行,3.1%-农商行,56%-投资账户);4%-保险;1.36%-基金类 2、国债:银行、保险 政策性银行债:银行、保险、基金类、信用社、(券商) 3、债券现货交易结构: 18% 全国性商业银行 10% 外资银行 24% 城市商业银行 12% 农村商业银行 20% 证券公司 9% 基金公司 操作思路: 套保:自营及理财户 投机:自营 套利:资金成本低、交易通道顺畅 散户:适合做长线 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国债期货交易策略-套期保值 经验法则一:国债期货的DV01(基点价值)等于最便宜可交割券的DV01除以转换因子 卖出期货合约数量=国债组合的DV01/1手期货合约的DV01 经验法则二:国债期货的久期等于最便宜可交割券的久期 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国债期货交易策略-分离信用风险 相同期限的信用债与国债之间的利差反映债券发行人的信用风险 可以使用国债期货替代相应国债做利差交易 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国债期货交易策略-久期管理 预测利率上升时,需要降低组合久期;预测利率下降时,需要增加组合久期 国债期货交易是快速、低成本对久期进行调整的方式 例:国债组合:10亿,久期12.8;国债期货报价110元,久期6.4;将久期降至3.2年,希望对冲掉久期12.8-3.2=9.6,应卖出10亿*9.6/(110万*6.4)=1364手 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国债期货交易策略-方向性交易 国债期货:高流动性+高杠杆 经济基本面因素:经济增速+通货膨胀 资金面因素:资金供给+债券供应 政策面因素:货币政策+财政政策 技术面因素:均值+心理 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国债期货交易策略-利差交易 对于收益率曲线的形状进行方向性交易 例:预期未来通胀会下降→收益率曲线变平→卖出短期限国债期货、买入长期限国债期货 Evalu
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