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第十一章 資本結構 資本結構 資本結構指的是公司使用負債和權益的比率。公司可以利用權益或者負債來融資，兩種融資方式各有優缺點。 利用權益融資可以降低公司的財務風險，公司不易發生財務危機，但是權益資金的成本較高。而公司使用負債融資的優點是資金成本較低，且利息費用是可抵稅的，讓負債資本有稅盾效果，但負債比率太高，容易造成公司的財務危機。 關於公司是否有最佳資本結構的課題，在財務管理的領域中一直是個無法定論的問題？這牽涉到公司的價值是否會因資本結構的不同而有所改變，衍生出「無關論」和「有關論」兩種不同的觀點。 第一節 財務槓桿與公司價值 負債對每股盈餘及權益報酬率的影響 使用「財務槓桿(Financial Leverage)」對屬於股東的盈餘流量有兩項影響： 1. 在同一稅前息前盈餘(EBIT)水準下，使用負債會有較高的每股盈餘(EPS)； 2. 增加每股盈餘(EPS)的變異程度。 第一節 財務槓桿與公司價值 EBIT-EPS分析 EBIT-EPS分析的目的是要找出一個EBIT水準，在這個水準之下，公司是否有使用負債是不會對EPS有影響的。這一個EBIT是所謂「損益兩平EBIT (Break-Even EBIT)」。這一個EBIT是所謂「損益兩平EBIT」。如果公司的預計的EBIT可以超過損益兩平EBIT，如圖11-1的A區域，則表示公司使用負債是有利的，應