第五章 汇率风险管理(国际财务管理,李义超).ppt

汇率变动对美国公司成本的影响（百万） 制造成本 $200 $210 $220 美元 $50 $50 $50 加元 C$200=$150 C$200=160 C$200=170 营业费用 $60.3 $60.72 $61.04 固定费用 $30 $30 $30 变动费用 $30.3 $30.72 $31.04 利息费用 $10.5 $11.00 $11.50 美元 $3.0 $3.0 $3.0 加元 C$10=$7.5 C$10=8.0 C$10=8.5 合计 $270.8 $281.72 $292.54 汇率变动对美国公司收益的影响（百万） 销售收入 $303 $307.2 $310.4 成本费用 $270.8 $281.72 $292.54 税前利润 $32.2 $25.48 $17.86 简要分析 美国公司收益因加元升值而锐减。 造成美国公司收益锐减的主要原因在于美国公司加元收入与加元成本费用的严重背离。 这种由于汇率变动而导致的公司收益的波动的现象称为汇率经济风险。 经济风险对公司收益形成长期影响。 经济风险管理 规避汇率经济风险必须重构公司现金流。 公司现金流的重构以外币收支平衡为原则。 经营的多元化与财务的多元化是重构公司现金流重要手段。 基于前例的现金流重构：实例 目标： 增加加元销售收入； 减少加元制造成本； 降低加元利息负担。 措施： 广告促销，增投广告费200万美元，实现加元销售收入2000万加元，同时，需增加材料消耗1000万美元； 减少加元采购1亿加元，代之以美元采购8000万美元； 增加美元借款，减少加元借款，因此造成美元利息费用增加400万美元，加元利息费用减少500万加元。 现金流调整后汇率波动对公司销售收入的影响（百万） C$=0.75 C$=0.80 C$=0.85 销售收入 美元 $300 $304 $307 加元 C$20=$15 C$20=$16 C$20=$17 合计 $315 $320 $324 现金流调整后汇率波动对公司成本费用的影响（百万） C$=0.75 C$=0.80 C$=0.85 制造成本 $215 $220 $225 美元 $140 $140 $140 加元 C$100=$75 C$100=$80 C$100=$85 营业费用 $63.5 $64 $64.4 固定费用 $32 $32 $32 变动费用 $31.5 $32 $32.4 利息费用 $10.75 $11 $11.25 美元 $7 $7 $7 加元 C$5=$3.75 C$5=$4 C$5=$4.25 合计 $289.25 $ 295.00 $ 300.65 现金流重构后汇率波动对公司收益的影响（百万） C$=0.75 C$=0.80 C$=0.85 销售收入 $315 $320 $324 成本费用 $289.25 $ 295.00 $ 300.65 税前利润 $25.75 $25.00 $23.35 现金流重构策略 经营类型 外币入超 外币出超 外币计价销售 减少国外销售 增加国外销售 外币计价采购 增加国外采购 减少国外销售 外币负债经营 增加外币还债 减少外币负债 §4折算风险 回顾： 折算风险：公司合并财务报表所面临的汇率波动风险 经济风险：公司未来现金流价值受汇率波动的影响 交易风险：公司未来现金交易价值受汇率波动的影响 折算风险特征 存在于公司整体业绩评价中 不涉及公司外币现金流动 公司对待折算风险态度各异 折算风险确认的相关规则 我国《合并会计报表暂行规定》 美国财务会计准则（第52号）的相关规则 美国财务会计准则（第52号）的相关规则 实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币； 用报告日的即期汇率把国外实体的资产和负债从功能货币折算为报告货币； 运用加权平均汇率把国外实体的收入、费用、利得和损失从功能货币折算为报告货币； 因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用位于高通货膨胀国家的国外实体； 因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有写例外情况。 折算风险管理 外币资产与外币负债配比 远期合约套期保值 利用远期合约套期保值：实例 海尔美国工业园年初预计全年利润1000万美元，并计划将该利润用于增加公司在美国投资。 公司面临何种风险？ 公司应采取怎样的套期保值策略？ 假定年初即期汇率为8.2￥/$，预期年末即期汇率为7.8￥/$，则预期利润折算价值为8000万元。为了防止美元进一步贬值，公司利用远期合约进行套期保值。假定实际年末即期汇率为7.5￥/$，不进行套期保值的折算价值为7850万元。套期保值使公司在远期市场获利300万元（与预期年末汇率相比）。套期保值结果使得子公司实际折算价值比预期折算价值高出1