《高科技行业研究方法.pptVIP

高科技行业研究方法 裴培 2011年2月 什么是科技行业？ 科技行业的共同特点 1. 行业兴起时间较短，商业模式和成长路径都不甚成熟，每隔一段时间都可能有天翻地覆的变化 2. 成长性高，周期性弱（但也不可一概而论） 3. 行业内部分化较大（尤其以软件与互联网为甚） 4. 市场热点多，很多时候不看业绩，只看主题 5. 技术是核心竞争力所在，但商业模式也很重要 高科技行业的成长性与周期性 研究方法-基本层面 研究方法-基本层面（续） 如何跟上并主导时代潮流？ 研究方法-技术层面 研究方法-技术层面（续） 研究方法-技术层面（续） 研究的三位一体 三位一体研究示例之一：光伏行业 三位一体研究示例之二：软件行业 子行业研究之一：电子元器件 电子元器件细分行业产业链 半导体： 电子元器件细分行业产业链（续） 液晶面板： 需求平稳 + 供给跳跃 = 周期性 基本面研究中考虑最多的几个因素 需求变化趋势——下游产品种类无数，各子行业关注不同终端需求 供给变化趋势——各子行业情形均不同，有的甚至没数据，需细化研究 子行业特征——产品全球定价or自主定价、产品可以涨价or不能涨价、产能刚性or产能有弹性…… 子行业研究之二：通信运营 通信运营的未来看点 在后重组的初级阶段，电信运营业的竞争会继续加剧：1. 资费不断下滑；2. 争夺宽带市场。 增值服务在3G时代迎来巨大商机，缓解了ARPU下降的趋势，运营商将扮演产业链整合的角色。 子行业研究之三：通信设备 通信设备行业的竞争格局 通信设备的未来看点 全球电信投资回暖，发展中国家占比不断提高。 国外设备厂商纷纷将制造基地转移到中国，国外运营商、设备商加大采购中国制造的设备。 国内运营商总投资下滑，网络优化、测试、手机终端、增值服务等子行业依次成为热点。 宽带升级、FTTx发展的大趋势不可改变。 子行业研究之四：计算机 商业模式 行业布局 技术水平 内生/外生增长模式 确定性/爆发性 是否具备主题/概念 计算机行业是高成长、高投机性行业，必须考虑主题/概念 主题投资必须具备大模样：时间长，范围广，深度强 核高基（时间长，范围广，深度强） 主要受益者：中国软件 物联网（时间长，范围广，深度一般） 主要受益者：新大陆 云计算（时间长，范围一般，深度一般） 主要受益者：浪潮信息 股指期货、融资融券（时间一般，范围小，深度强） 主要受益者：恒生电子 3G投资（时间长，范围一般，深度强） 主要受益者：华胜天成 银行卡迁移（时间短，范围小，深度弱） 主要受益者：广电运通 全民医保（时间长，范围一般，深度强） 主要受益者：东软集团 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资料来源：光大证券研究所 最广义的科技行业包括一切高技术、高成长、改变社会生产方式的行业，例如新能源和智能电网。 一般意义的科技行业包括信息技术、媒体（及互联网）和通信行业，即TMT。 狭义的科技行业只包括信息技术，即TMT中的第一个T (Technology)。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 成长性 周期性 电子元器件 计算机硬件 计算机软件 新能源 互联网 通信设备 通信运营 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资料来源：光大证券研究所 高屋建瓴：捕捉和定义行业趋势，取得行业话语权，制定游戏规则。 旁征博引：科技行业对上下游、社会生产方式的意义何在？价值链如何分配？ 公司研究 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .