8 不确定性分析与风险分析.ppt

对敏感性分析应注意三个方面的问题： （1）敏感性分析是针对某一个(或几个)效益指标而言来找其对应的敏感因素，即具有针对性； （2）必须有一个定性(或定量)的指标来反映敏感因素对效益指标的影响程度； （3）作出因这些因素变动对投资方案承受能力的判断。 在建设项目计算期内，不确定性因素主要有：产品生产成本、产量(生产负荷)、主要原材料价格、燃料或动力价格、变动成本、固定资产投资、建设周期、外汇汇率等。 （1）确定具体的要进行敏感性分析的经济评价指标 这些评价指标必须是根据投资项目的特点和实际需要来确定，一般选择最能反映经济效益的综合性评价指标作为分析(或)评价的对象。如内部收益率、投资回收期、净现值等都可能作为敏感性分析的指标。由于敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的，一般不能超出确定性分析所用的指标范围另立指标。当确定性经济分析中使用的指标较多时，敏感性分析可能围绕其中一个(或若干个)最重要的指标进行。 （2）选择对评价指标有影响的不确定因素，并设定这些因素的变动范围 经验表明，主要对产出物价格、建设投资、主要投入物价格或可变成本、生产负荷、建设工期及汇率等不确定因素进行敏感性分析。 确定各因素的可能变动范围，超出可能变动范围不需要做分析。 （3）计算各个不确定因素对经济评价指标的影响程度 首先固定其他因素，变动其中一个(或多个)不确定因素，并按一定的变化幅度改变数值，然后计算这种变化对经济评价指标的影响数值，最后将其与该指标的原始数值相比较，得出该指标的变化率。 具体确定因素敏感性大小的方法有两种: ①相对测定法，即假定需分析的因素均从基准值开始变动，各种因素每次变动幅度相同，比较每次变动对经济指标的影响效果。 ②绝对测定法，即假定某特定因素向降低投资效果的方向变动，并设该因素达到可能的悲观(最不利)值，然后计算方案的经济评价指标，看其是否已达到使项目在经济上不可行的程度。如果达到使该方案在经济上不可行的程度，则表明该因素为此方案的敏感因素。具体处理一般是：令经济效果指标为零，求各因素的变动范围 。 （4）绘制敏感性分析图，并对方案进行综合方面分析，实施控制弥补措施. 敏感性分析结果通常汇总编制敏感性分析表。根据分析表，以某个评价指标为纵坐标，以不确定因素的变化率为横坐标作敏感分析图，来确定敏感因素，这就使决策者和项目的经营者可结合不确定因素变化的可能性和预测这些因素变化对项目带来的风险，采取相应的控制和弥补措施。寻求对主要不确定性因素敏感性弱的方案 （或项目）。 不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别。 不确定性产生风险，因此要找出不确定性因素，做敏感性分析，进一步需要明确不确定性产生的概率和项目整体风险，要做风险分析。 由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项目“有风险”。通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。 系统论的基本思想方法，就是把所研究和处理的对象，当作一个系统，分析系统的结构和功能，研究系统、要素、环境三者的相互关系和变动的规律性，并优化系统观点看问题，世界上任何事物都可以看成是一个系统，系统是普遍存在的。 与敏感性分析对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。在情景分析过程中要注意考虑各种因素的相关关系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。情景可以人为设定（如直接使用历史上发生过的情景），也可以从对市场风险要素历史数据变动的统计分析中得到，或通过运行描述在特定情况下市场风险要素变动的随机过程得到。如可以分析利率、汇率同时发生变化时可能会对市场风险水平产生的影响，也可以分析在发生历史上出现过的政治、经济事件或金融危机以及一些假设事件时，其市场风险状况可能发生的变化。 在项目评价中，要对项目的投入与产出进行从机会研究到投产运营全过程的预测。由于不可能获得足够时间与资金对某一事件发生的可能性作大量的试验，又因事件是将来发生的，也不可能做出准确的分析，很难计算出该事件发生的客观概率，但决策又需要对事件发生的概率做出估计，因此项目前期的风险估计最常用的方法是由专家或决策者对事件出现的可能性做出主观