第9章(收益分配).pptVIP

西华师范大学　谭华林 第九章 收益分配 ◆本章主要内容◆： 1、收益分配概述 2、股利政策 3、股利分配的程序与方案 4、股票分割和股票回购 第九章 收益分配 ◆本章考情分析◆： 本章论述了股利分配政策。从近几年考试来看，本章分数均在5分左右。本章题型主要是客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题的出题点主要是四种鼓励政策的比较和股票股利对公司的影响上。计算题和综合题的出题点主要集中在四种股利分配政策的应用上。 ◆本章重点与难点内容◆： 确定股利分配政策应考虑的因素；各种股利分配政策的特点；股票股利股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 第九章 第一节 收益分配概述 一、收益分配的基本原则 二、确定收益分配政策时应考虑的因素 （一）法律因素 （二）公司因素 （三）股东因素 （四）债务契约与通货膨胀 第九章 第一节 收益分配概述 三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论 （一）股利无关论 在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。建立在完美且完全的资本市场的基础上，股利分配不影响企业价值。 （二）股利相关论 1、股利重要论的基本观点：股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。 第九章 第一节 收益分配概述 2、信号传递理论的观点：股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。 （三）所得税差异理论 所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。 （四）代理理论 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 第九章 第二节 股利政策 一、剩余股利政策 （一）基本内容 公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)，才能派发股利。 （二）理论依据：股利无关论 （三）决策步骤 第九章 第一节 收益分配概述 （四）评价 1、优点 有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 2、缺点 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 （五）适用范围 一般适用于公司初创阶段，或公司衰退阶段 第九章 第二节 股利政策 二、固定或稳定增长的股利政策 （一）基本内容： 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 （二）理论依据：股利重要论 （三）评价 1、优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。 第九章 第二节 股利政策 2、缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 （四）适用范围： 公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 第九章 第二节 股利政策 三、固定股利支付率政策 （一）内容： 公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。 （二）理论依据：股利重要论 （三）评价 1、优点： （1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； 第九章 第二节 股利政策 （2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等。 2、缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。 （四）适用范围： 适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 第九章 第二节 股利政策 四、低正常股利加额外股利政策 （一）基本内容： 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 （二）依据：股利重要论 （三）评价 1、优点：具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 第九章 第二节 股利政策 2、缺点： （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况逆转的负面影响，从而导致股价下跌。 （四）适用范围： 公司高速发展阶段 第九章 第二节 股利政策 典型例题：关于收益分配政策，下列说法正确的是（ ）。A. 剩余分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资金结构 B. 固定股利政策有利于公司股票价格的稳定 C. 固定股利比