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* Performance of the Forecasters汇率预测的业绩 Forecasting is difficult, many firms and investors subscribe to professional forecasting services for a fee. 汇率预测有一定的难度，所以许多公司和投资者向专业机构购买预测服务。 As a whole, forecasters cannot do a better job of forecasting future exchange rates than the forward rate. The founder of Forbes Magazine once said: “You can make more money selling advice than following it.” * End Chapter Six * 1、市场状况总结如下：i$= 4%; i€= 3.5%; S = €1.01/$; F = €0.99/$. 如果把$100,000,000投资在美国，那么6个月后的到期值为 ＄104,000,000=＄100,000,000（1+0.04）。 或者，可以把$100,000,000换成欧元以德国利率投资，将欧元6个月后的到期值卖出换成美元，这种情况下，美元的到期值为 $105,590,909 = ($100,000,000 x 1.01)(1 + .035)(1/0.99)。 显然，通过对汇率的套期保值，将$100,000,000投资在德国更好。 * 2、a)当你将来需买入￡35,000时，你在3个月后需要＄49,000来完成这个远期合同。＄49,000的现在价值的计算如下： $49,000/(1.0035)^3= $48,489. 因此，现在需花费的成本为$48,489. b) ￡35,000的现在价值是 ￡34,314=￡35,000/(1.02)。今天为了买，将花费$49,755 = 34,314x1.45. 因此今天需要花费的成本是$49,755。 因为＄48,489.0806＜＄49,754.90196，所以用第一种选择更好，将节约$1,266。 * 3、a)依据利率平价，F=S（1+i＄）/(1+i￡)=1.50*(1+8％÷12×3﹚÷﹙1﹢5.8％÷12×3﹚＝1.5081＜F3﹙＄／￡﹚＝1.52,在预期远期汇率中英镑被高估，利率平价不存在。 b)因为英镑被高估，所以用美元换成英镑在英国投资。 ①从美国借入＄1,500,000，换成英镑在英国投资， ＄1,500,000÷1.50＝￡1,000,000 ②3个月后英镑本息和为 ￡1,000,000×﹙1﹢5.8％÷12×3﹚＝￡1,014,500 ③3个月后将英镑换回美元，￡1,014,500×1.52＝＄1,542,040 ④3个月后应偿还美元本息和 ＄1,500,000×﹙1﹢8％÷12×3﹚＝＄1,530,000 ⑤套利：＄1,542,040－＄1,530,000＝＄12,040 c)根据上面描述的套利交易，美元利率将上升；英镑利率将下降；即期汇率上升；远期汇率下降，这些调整将持续直至利率平价成立。 Chapter 6 International Parity Relationships Forecasting Exchange Rates Chapter Objective: 通过这一章的学习，掌握几个平价关系，如利率平价和购买力平价。掌握平价关系有助于理解： 1）汇率是如何决定的； 2）如何预测汇率。 * Chapter Outline Interest Rate Parity Purchasing Power Parity The Fisher Effects Forecasting Exchange Rates 利率平价 购买力平价 费雪郊应 汇率预测 * Chapter Outline Interest Rate Parity Covered Interest Arbitrage 抵补套利 IRP and Exchange Rate Determination 利率平价与汇率决定 Reasons for Deviations from IRP 利率平价发生偏离的原因 Purchasing Power Parity The Fisher Effects Forecasting Exchange Rates * Chapter Outline Interest Rate Parity Purchasing Power Parity PPP