第十七章：固定汇率制下的内外均衡精选.ppt

* 开放经济条件下的内外均衡 经济增长 充分就业 物价稳定 （内部均衡） （外部均衡） 国际收支平衡 长期 短期目标 目标 政策手段（工具） 失衡 经济衰退、失业增加 通货膨胀 顺差逆差 经济衰退、失业增加 ；国际收支顺差 经济衰退、失业增加 ；国际收支逆差 通货膨胀 ； 国际收支顺差 通货膨胀； 国际收支逆差 一致 冲突 财政政策（政府支出） 货币政策（利息率） 外汇政策（汇率） 外贸政策 融资政策 产业结构调整和发展政策 支出变动型政策 支出转换型政策 与前两类政策是互补和替代的 财政政策和货币政策的搭配运用 “丁伯根法则”（诺贝尔获得者，丹麦经济学家） 政策手段（工具）的数目 经济政策目标数目 小于 政策目标不可能都实现 等于 可以实现 大于 多个方案可实现，有一个最好的搭配 “米德冲突” （英国经济学家1951年《国际收支》中提出来。 开放宏观经济的运行，有时会使内部均衡与外部均衡产生相互矛盾的情况，要解决这个矛盾，同时实现两个均衡，就要采用两种独立的政策进行适当的搭配。一种政策用于实现内部均衡，另一种政策用于实现国际收支平衡。 支出变动型政策 汇率政策 支出转换型 斯旺模型 蒙代尔模型 固定汇率制 浮动汇率制 一、开放经济条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡 二、固定汇率制下的宏观经济政策 三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型 四、固定汇率制与货币主义方法 一、开放条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡 IS曲线 Y i 0 国内投资、政府支出、出口的增加，储蓄、进口的减少，汇率上升（本币贬值）将导致曲线右移。 LM曲线 Y i 0 国内货币供应量的增加，本币贬值，曲线右移。 国际收支平衡线——BP曲线的推导 指该国官方储备差额为零，即经常项目收支差额与资本项目收支差额之和为零。 公式：BP=(X-M)+(AM-AX)=0 或 M-X=AM-AX 注：AM是金融资产流入，AX是金融资产流出 Y NM经常项目逆差 0 · NM NF(资本项目净流入) NM 0 NM=NF 45° NF i 0 · NF Y i 0 Y1 i1 Y2 i2 BP Y i 0 BP 通常情况下，BP曲线向上倾斜，即斜率为正，利率与实际国民收入同方向变动。 假如最初的均衡点为E ·E 国内利率提高 资本流入，国际收支盈余 经常项目要赤字即净出口要减少相同的数额抵消 净出口要减少，国民收入要增加（增加进口） 经常项目的逆差抵消资本项目的顺差 国际收支恢复平衡(E点移动到H） ·H ·E1 如果移动到E1,经常项目赤字，资本项目不变，国际收支逆差 ·E2 如果移动到E2,资本项目盈余，经常项目不变，国际收支顺差 在BP曲线上，国际收支平衡；在BP右下方，逆差；在BP左上方，顺差 BP＜0 BP＞0 极端情况一：在没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，即资本流动对利率弹性为零 Y i 0 BP 极端情况二：在资本完全自由流动的情况下，即资本流动对利率变动完全有弹性。国内利率提高一点点，巨额资本流入，降低一点点，无限流出 BP 影响汇率的因素都会影响曲线的移动，比如利率、国民收入、价格水平等等 IS-LM-BP模型 Y i 0 IS LM BP BP比LM平坦，说明利率对国际资本的敏感程度超过利率对货币投机需求的敏感程度。 BP比LM陡峭，说明利率对国际资本的敏感程度小于利率对货币投机需求的敏感程度。 二、固定汇率制下的宏观经济政策 要实现国内平衡和国外平衡两大目标，至少需要两个政策工具，我们就用财政政策和货币政策来实现均衡目标。 （一）货币政策的作用 Y i 0 IS LM BP E 执行扩张性货币政策 中央银行增加货币供给 LM′ E′ 降低国内利率，刺激投资，提高国民收入水平 i0 i2 Y0 Y1 国民收入增加，进口增加 国际收支逆差（外汇需求超过供给） 中央银行为保证汇率稳定，抛外币购进本币 货币供给减少 扩大国民收入的目的无法实现 固定汇率制下，中央银行的干预分为“非消毒干预”和“消毒干预”。 “消毒干预”是指中央银行在外汇市场抛售外币，购进本币时，同时增加基础货币中的国内信贷部分，以减少外汇市场干预所造成的对国内货币供给的冲击。 短期来看，货币政策是有效的 长期来看，“消毒干预”使国际收支持续恶化，E′在BP的右下方，国际储备减少，必然使基础货币减少来减少国内货币供给。货币政策仍然无效的。 （二）财政政策的作用 开放经济条件下，政府改变支出或税收来实施财政政策 比如增加支出的扩张性财政政策 一方面利率上升 资本流入 国际收支改善（金融资本项目） 另一方面提高总需求 国民收入增加 进口增加 国际收支恶化（经常项目） BP曲线的斜率取决于国际资本流动对