财务管理第五章 项目投资.pptVIP

让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。现欲购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第一年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2～4年内每年增加息税前利润100000元；第五年增加经营净现金流量  114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率为8%，不考虑利息费用。试计算差额内部收益率。 4.年等额净回收额（年金净流量）法：该法适用于原始投资不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。 （1）决策指标 年等额净回收额=方案净现值×资本回收系数=方案净现值/年金现值系数 （2）决策原则：选择年等额净回收额最大的方案为优。 【例2】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。要求：（1）判断每个方案的财务可行性；2）用年等额净回收额法作出最终的投资决策。 （注）固定资产的平均年成本 固定资产更新决策不同于一般的投资决策。 一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策的现金流量主要是现金流出，即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的流入增加。 【例6–12】某企业考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本增加收益。该企业的所得税税率为25%，资本成本均为10%，其余相关数据如下表。 新设备 旧设备 原值 200 240 已经使用年限 0 3 尚可使用年限 8 5 年折旧额 25 30 目前变现价值 140 最终残值 20 10 年运行成本 18.75 26.25 5.计算期统一法 ⑴计算期统一法，是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。 ⑵具体处理方法： ①方案重复法（计算期最小公倍数法）：这种方法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案决策的一种方法。 【例3】A、B方案均在年末投资，它们的计算期分别为10年和15年，有关资料如表所示。基准折现率为12%。 净现金流量资料　　　　　单位：万元 要求：用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。 　 1 2 3 4-9 10 11-14 15 净现值 A -700 -700 480 480 600 - - 756.48 B -1500 -1700 -800 900 900 900 1400 795.54 ②最短计算期法：解题步骤： 　　 第一，计算净现值　　第二，计算等额年回收额　　第三，以最短计算期计算调整净现值。调整净现值等于年等额净回收额按照最短计算期所计算出的现值。　　第四，根据调整净现值进行决策，也就是选择调整净现值最大的方案。 三、多方案组合排队投资决策 （一）多方案组合决策的总体原则：在确保充分利用资金的前提下，力争获取最多的净现值 （二）具体原则： 1.在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值大小来排队，确定优先考虑的项目顺序。 2.在资金总量受到限制时，则需按净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，从中选出能使累计NPV最大的组合。 【例】设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关数据如下表所示，要求：分别就以下不相关情况作出多方案组合决策。（1）投资总额不受限制；2）投资总额受到限制，分别为200、300、500、800万元。 项　目 原始投资 净现值 净现值率 内部收益率 A 300 120 0.4 18% B 200 40 0.2 21% C 200 100 0.5 40% D 100 22 0.22 19% E 100 30 0.3 35% 特殊问题： ①对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。②对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧或摊销收回。 【例6－1】某