第1章投资学基础要素.pptVIP

投资学 前言 投资学是一门以投资行为与资金配置为研究对象，解释资本市场运行的现象与内在规律，探求实现资本市场均衡的独立学科。 1952年，马科维茨发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑的论文——《投资组合选择》。 Sharpe的《资本资产价格：一个市场均衡理论》、Lintner《在股票组合的资本预算中的风险资产估值和风险投资选择》和《资本资产市场均衡》三篇经典论文，形成了现代金融学的另一重要基石——资本资产定价模型。 在Fama等的推动下，有效市场理论（EMH）产生并趋于成熟，Black和Scholes的开创性研究则导致期权定价理论的产生。 行为金融学逐渐产生并正在趋于成熟 第一章 投资学基础 本章要点： 1、实物资产与金融资产 2、金融资产的分类 3、投资过程 4、金融环境的主体 5、金融中介 通过本章的学习，熟练掌握实物资产和金融资产的含义，熟悉金融资产的分类，理解金融市场的竞争导致风险—收益的权衡，掌握金融中介的组成与功能，了解金融环境的新趋势。 第一节 投资的定义 一、投资的定义 （一）金融资产与实物资产 资产，是指任何具有交换价值的所有物，能够为其所有者带来某种经济利益。 1、实物资产 2、金融资产 3、金融资产和实物资产的联系与区别 （二）投资的定义 1、西方经济学家对投资含义的解释 威廉·夏普，为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)。 一、投资的定义（续） 萨缪尔森，投资总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。 夏皮洛，任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。 G·M·Dowrie, D·R·Fuller，广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。 一、投资的定义（续） 本书对投资的定义，投资是指人们为了得到一定的未来收益或实现一定的预期目标，而将一定的价值或资本投入到经济运动过程中的行为。 投资定义要点 投资是一定主体的经济行为 投资的目的是为了获得收益 投资的结果形成可获利的资本或资产 一、投资的定义（续） （1）投资是一定主体的经济行为 ① 投资主体就是投资者 ② 投资主体必须具备四个条件 具有一定货币资金 对货币资金具有支配权 拥有投资的收益权 能承担投资的风险 一、投资的定义（续） （2）投资的目的是为了获得收益 ① 投资目的的类别 ——投资的宏观效益与微观效益 ——投资的直接效益与最终效益 ——投资的财务效益和社会效益 ② 投资目的具有复杂性和多样性 不同社会制度条件下的投资目的不同 不同投资主体的投资目的可能不同 一、投资的定义（续） 例1: 投资效益与投资风险之间的关系 美国各种证券的投资收益 国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到~0.02%(1938)之间变化，平均收益率为3.74% 长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到~6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36% 公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到~8.09% (1969年)之间变化，平均报酬率为5.90％ 普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到~43.34％(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34％ 一、投资的定义（续） （3）投资的结果形成可获利的资本或资产 资本的内涵 马克思对资本的阐述，资本是带来剩余价值的价值，它反映着资本家剥削雇佣劳动者的生产关系。 西方经济学家对资本的阐述 杜尔阁，资本是通过货币等形式积累起来的可以增殖的价值，包括货币和财货。 亚当·斯密，可以给所有者带来收入的财货积累才是资本。 门格尔，资本是现在为我们所掌握的而在将来使用的那些更高级的经济财货（生产性财货）。 一、投资的定义（续） 瓦尔拉，凡是可以被多次使用，即所谓耐久性的财货，不管其目的如何，均称之为资本 。 熊彼特，资本是交换经济中的一种要素, 是在任何时候转交给企业家的一宗支付手段的数额。 萨缪尔森，资本是一种不同形式的生产要素，资本的本身就是经济产出的耐用投入品。 本课程对资本的界定