IRS培训(第二部分)V3介绍.ppt

IRS介绍资料 2012年9月 一、IRS合约估值及风险控制 合约价值：定价方法 1、建立零利率曲线 2、计算零利率曲线对应的远期利率 3、根据远期利率和零利率曲线隐含的贴现因子，计算固定端、浮动端的现金流现值 4、汇总固定端、浮动端的现金流现值，获得合约现值 T1 T2 T3 T0 第*页 不同的收益率曲线，会给利率互换交易不同的价格 需要构造一条公允的收益率曲线做估值，即Mark-to-Market。 名称 Bid Offer Mid 1D 2.53% 7D 3.52% 3M 3.43% 3.53% 3.48% 6M 3.36% 3.46% 3.51% 9M 3.35% 3.45% 3.40% 1Y 3.37% 3.47% 3.42% FR007 利率互换价格 （2011.6.7） Cash Rate Swap Rate 殖利率曲线 第*页 计价日（T=2011.6.7）: df = 1 1D（2011.6.8）: df0 = 1 / (1+2.53%/365) = 7D（2011.6.15): df_7D= df0 / (1+3.52%*7/365) = Cash: 0 1D 3M 6M 9M df1 df2 df0 1 贴现因子 R为T1-T2之间 的远期利率 第*页 Swap: 3M（2011.9.8）: df1 0 1D 3M 6M 9M df1 df0 1 df2 主要关系 df3 贴现因子求解 DV01 Growth Strategy Hurdles Threats 第*页 对于完整的Delta对冲，其结果，不管明天利率上升还是下降，组合交易的PV将不受影响。 随着时间的推移和市场的变更，交易的Delta也会发生变化，从而需要进行调整。一般来说，交易做多了，将在整个账户上进行调整，不再调整个别交易。 Delta的曲线结构 二、IRS合约估值实务 交易价格：外汇交易中心 交易价格：Reuters报价 Bloomberg应用 曲线 重置利率 现金流 已经发生的现金流 预计的未来现金流 三、多边冲销 为什么需要多边冲销 业务进展 四、交易策略与思路 隐含的远期利率 Repo SPOT 3.25% 3.10% 3.08% 3.07% 3.04% 3.04% FWD 6m 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 2012/12/4 3.00% 3.02% 3.09% 3.14% 　 　 2013/3/4 2.91% 3.00% 3.08% 3.13% 　 　 2013/6/4 2.99% 3.04% 3.09% 3.15% 　 　 2013/9/4 3.05% 3.06% 3.11% 3.16% 　 　 2014/9/4 3.04% 3.05% 3.11% 3.16% 　 　 2015/9/4 3.05% 3.08% 3.12% 　 　 　 2016/9/5 3.05% 3.07% 　 　 　 　 Spot 3.34% 3.21% 3.17% 3.18% 3.16% 3.18% FWD 6m 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 2012/12/26 3.04% 3.09% 3.16% 3.25% 　 　 2013/3/26 3.02% 3.09% 3.17% 3.26% 　 　 2013/6/26 3.10% 3.12% 3.20% 3.28% 　 　 2013/9/26 3.12% 3.12% 3.21% 3.30% 　 　 2014/9/26 3.17% 3.20% 3.28% 3.36% 　 　 2015/9/28 3.23% 3.26% 3.34% 　 　 　 2016/9/26 3.27% 3.31% 　 　 　 　 9月3日 隐含的远期利率 9月25日 隐含的远期利率 隐含的远期利率 Shibor SPOT 3.32% 3.25% 3.21% 3.21% 3.22% FWD 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 2013/9/4 3.18% 3.16% 3.17% 　 　 2014/9/4 3.17% 3.19% 3.21% 　 　 2015/9/4 3.21% 3.23% 　 　 　 2016/9/5 3.23% 　 　 　 　 Spot 3.48% 3.41% 3.38% 3.35% 3.36% FWD 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 2013/9/26 3.34% 3.33% 3.31% 　 　 2014/9/26 3.35% 3.32% 3.34% 　 　 2015/9/28 3.32% 3.35% 　 　 　 2016/9/26 3.37% 　 　 　 　 9月3日 隐含的远期利率 9月25日 隐含的远期利率 回购互换 1Y Vs 5Y 回购互换 Vs 国债 1Y 回购互