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（3）企业价值最大化 企业的主权资本来源于股东投资，企业的负债资金来源于债权人的投资。以企业完整的价值作为财务管理目标，而不局限于年度利润、股东财富，这就兼顾了债权人的利益和股东的利益，协调了企业与资本提供者的财务关系。也能够体现企业的可持续发展能力。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （3）企业价值最大化 从财务学的角度上看，企业价值是对企业未来获利能力的评价，这种评价是由市场投资者做出的。市场投资者对企业潜在的获利能力预期越高，企业价值就越大。在企业负债水平一定的情况下，企业价值主要表现在企业的股票价格上，所以，企业价值最大化目标，既保证了股东的利益，也保证了债权人的利益，同时，也兼顾了企业员工和经营者的利益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （3）企业价值最大化 企业价值最大化作为企业财务管理目标的优点表现在：①充分考虑了投资资本的时间价值和风险价值，有广泛的综合性；②充分考虑了投资者对企业资产保值增值的要求，有直接的针对性；③充分考虑了克服经营管理上的短期行为的要求，有很强的前瞻性；④充分考虑了社会资本向优势企业流动的资源配置要求，有明确的宏观性。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （3）企业价值最大化 但是，企业价值最大化作为企业财务管理的目标也存在一定的问题：①对于非股份制企业以及非上市公司，市场难以对企业价值做出直接评价，从而造成这些企业无法制定财务管理的企业价值目标，也无法做出客观性的评价；②即使是上市的股份公司，其股票市价的波动也并非与公司实际财务前景一致，非正常的影响因素也会对股票市价产生一定的作用。这就要求企业管理当局对企业建立长效管理机制。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （3）企业价值最大化 当前，越来越多的专家不同意将企业财务管理的目标锁定在投资者的经济利益上，认为这种单边利益的追求不利于形成企业内外的和谐经济利益关系，由此形成了财务理论界的学术争论。无论这种学术争论的结果如何，建立企业内外的和谐经济利益关系是一种正确的选择。保障企业员工、企业债权人以及其他利益关系人的合法利益，是寻求企业价值最大化的必要前提。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 股东 债权人 管理者 职工 社区 环境 客户 供应商 政府 公司 契约模型 二 、委托代理关系与公司治理 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公司代理关系模式 社区 供应商 客户 政府 … … 公 司 股 东 债 权 人 经 营 者 委 托 人 委托人 代 理 人 代理人 社 会 固定索取权 或有索取权 剩余索取权 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （一）股东与经营者 股 东 目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。 它表现为货币性收益目标 经 营 者 目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 2.二者目标函数不一致的具体表现： 1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离 Evaluation only. Created