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考察融资方式 企业的长期资金来源一般有权益融资、长期借款融资、长期债券融资和融资租赁。 一、权益融资 权益资本是企业依法筹集并长期拥有的、可自主支配使用的资金，包括投资者投入企业的法定资本以及企业在生产经营中所形成的资本积累。权益融资的方式包括发行股票、吸收直接投资和利用留存收益。 普通股筹资 普通股筹资是指在公司的经营管理和盈利以及财产分配上享有普通权利的股权融资。 1.普通股筹资的特点： 优点： （1）普通股没有到期日，也没有固定的股息支付负担，其筹集的资金成为公司长期稳定的资本供给； （2）发行股票可以增加发行公司的信用基础，为债权人提供更多的保障，从而有效地提高公司的举债能力； （3）改善发行公司的资本结构，完善公司的法人治理结构； （4）有利于制定激励措施，在公司上市后，可以通过股票期权等形式制定激励措施，有助于协调管理层和股东的利益。 不足： （1）普通股融资的筹资成本较高； （2）过度依赖普通股融资，会被投资者视为消极的信号，从而导致股价下跌； （3）如果公司的股票上市了，普通股融资会增加部收购的风险； （4）普通股融资还会稀释原有股东的控制权。 2.新发行普通股的定价： （1）议价法：议价法是核准制下新股定价的主要方式，指由股票发行人与主承销商协商确定发行价。发行人忽然主承销商在议定发行价时，主要考虑二级市场股票价格的高低、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平及对新股的需求状况等因素。 a.固定价格方式：由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定的价格，然后根据这个价格进行公开发售。 b.询价方式：询价方式包括两个步骤：第一步，根据新股价值（一般采用现金流量贴现值法确定）、股票发行时大盘走势、流动盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间；第二步，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预定邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预定股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。 （2）竞价法：指由各股票承销商或者投资者一投票的方式相互竞争确定股票发行价格。 a.网上竞价：指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价。新股竞价发行申报时，主承销商作为唯一的“卖方”，以新股实际发行数为卖出数，以发行公司宣布的发行底价为卖出价；投资者作为买方，以不低于发行底价的价格进行申报，并由交易所按价格优先原则进行撮合成交； b.机构投资者（法人）竞价：新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者网上发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。一般由主承销商确定发行底价，法人投资者根据自己的意愿申报价格和申购股数，申购结束后，有发行人和主承销商对法人投资者的有效预约和申购股数按照申购价格由高到低进行排序，根据事先确定的累计申购价格的关系确定新股发行价格。 c.券商竞价：在新股发行时，发行人事先通知承销商，说明条件和对新股承销的要求。各股票喘息声根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书的价格就是股票发行价。 二、长期债务融资 （一）长期借款融资：指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 长期借款的特点：筹资速度快、借款弹性较大、借款成本较低，但是长期借款的限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用，并且需要到期还本付息，财务风险较大。 （二）长期债券融资：指企业发行的期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为了建设大型项目筹集大笔长期资金。 1.发行中长期债券的条件： （1）发行主体必须为股份有限公司或国有独资企业或由两个以上的国有企业（或者其他两个以上的国有投资主体）投资设立的有限责任公司； （2）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6000万元； （3）累计债券总额不超过公司净资产额的40%； （4）所筹集资金的投向应当符合国家产业政策； （5）最近3年平均事分配利润足以支付公司债券1年的利息； （6）债券的利率变动超过国务院限定的水平； （7）国务院规定的其他条件。 2.债券的发行价格： （1）每年付息一次的债券 最高理论发行价格：PV＝＋ M (1＋i)n n t=1 M×r×(1－T) (1＋i)t 其中，T为所得税率 （2）每年付息m次的债券 最高理论发行价格：PV＝＋ M (1＋i)n mn t=1 M×r÷m (m 1＋i)t 其中，m为每年付息次数 最低理论发行价格：PV＝＋ M (1＋i)n