保险资金参与创业投资的路径及风险管理浅析.docVIP

保险资金参与创业投资的路径及风险管理研究 2016-03-29 2014年12月15日，中国保监会发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，表示今后保险机构将借助创业投资基金平台，为小微企业间接提供增量资金近2000亿元，以此来确保保险资金重点支持科技型企业、小微企业和战略性新兴产业。截至2014年12月底，有关保险机构通过股票、股权投资计划、项目资产支持计划等方式，已为小微企业提供资金500多亿元。 一、保险资金投资创业投资基金的现状和前景分析 (一)创业投资基金的现状和发展前景分析 创业投资(Venture Capital)是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。与一般的企业投资不同，创业投资不仅投入资金，而且利用投资机构长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。所以，创业投资机构就是从事为成长期、孵化期企业提供融资活动的机构。 1985年，中共中央颁布了《关于科学技术体制改革的决定》，明确提出允许以创业投资的方式支持具有较高风险的高新技术企业发展，从此拉开了中国创业投资发展的序幕。国务院于1991年颁布了《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》；1995年和1996年，国务院又在《关于加强科技进步的决定》等一系列文件中多次强调要发展科技风险投资基金；1997年，国务院组织七部委成立了“国家创业投资机制研究”小组，从此将创业投资发展正式提升到国家战略层面。中国创业投资在2001年之后陷入低谷阶段，大量创业投资公司因资本无法收回而纷纷倒闭破产。 2005年是中国创业投资发展史上的分水岭。2005年11月，国家发改委等十部委共同颁布了《创业投资企业管理暂行办法》，首次就创业投资公司的组建设立和投资运行进行了明确规定，同时允许政府设立创业投资引导基金，用以引导创业投资公司的投资行为，对创业投资公司发展形成示范效应。2009年9年，孕育十年的创业板市场在深交所正式推出，为创业企业发展和创业投资资本的增值及退出开辟了新路径。2011年国家发改委出台了《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》和《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，进一步推进创业投资发展。 2010年中国创业投资公司的平均退出回报率为10.77倍，2011年下降到9.16倍，之后逐步回升，至2014年已达11.23倍。如图1所示，我国创业投资在2008年、2012年、2013年出现了衰减，但在后几年迅速走高。由图中可见，2005年中国创业投资项目仅有487个，而截至2015年10月1日已经达到了2449个，增幅达402.87%；创业投资管理资本总额也从2005年的903.48亿元增加到2015年的2373.71亿元，增幅约162.73%，显示出我国创业投资的热情不减，各大机构对创业投资前景十分看好。 图1 2005—2015/10我国创业投资基金投资情况比较 数据来源：Wind资讯(数据截至2015年10月1日) (二)保险资金投资创业投资基金的机构平台 1.创业投资机构投资数量及金额分析 一方面，由于我国保险资金运用局限于低风险的传统型投资，投资结构严重钝化，导致涉及人民福祉的数量庞大的保险资金持续处于低收益的状况中。创业投资平均退出回报都在10倍左右，投资收益效果明显，无论是政府还是民间对其都越来越重视。为了丰富投资品种，提高资金运用效率，险资确有投资创业投资基金的动能。 另一方面，由于从银行和其他渠道融资极为艰难，因此我国创业投资项目发展缓慢。而我国险资的资金量庞大，引导险资投资创业投资基金，为中小企业提供持续不断的资金，可以推动我国高科技、高创新的企业发展，实现双方共赢的局面。如图2所示，全球创业投资机构中，中投公司、淡马锡公司投资金额排名居前，均在500亿元规模以上，投资数量以N/A、瑞华投资和红杉中国居多，N/A以658家拔得头筹。保险公司可以考虑选择综合实力排名靠前的创业投资公司旗下的基金品种。 图2 创业投资机构投资数量和金额状况 数据来源：Wind资讯 2.保险资金投资创业投资基金的机构平台分析 2014年12月15日，保监会发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，规定险资投资创业投资基金，其主要范围为投资创业企业普通股、优先股、可转换债券等权益，创业企业应处于初创期至成长初期，或者所处产业已进入成长初期但尚不具备成熟发展模式，确保保险资金重点支持科技型企业、小微企业和战略性新兴产业。如表1所示，中国区2014年创业投资机构项目投资排名第一的是新加坡的创投公司淡马锡，我国的方正和生与阿里资本紧随其后，而腾讯基金投资的项目数最多。 表1 2014年中国区创投机构项目投资前十名 排名 机构名称 投资金额(