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[价格上调带来增长机会供水供气行业20XX6年中期投资策略
价格上调带来增长机会 供水供气行业2006年中期投资策略 核心观点： 水价上调应该有合理的业绩增长预期 水价上调对上市公司的好处是间接的 谢谢大家! 欢迎交流！ 招商证券研究发展中心 王旭东 二零零六年六月 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 供水： 1、水价上调并不会大幅提升盈利良好水厂之利润率。 2、水价上调对上市公司的好处是间接的，体现在项目扩张机会上。 供气： 1、天然消费量在一次能源中的比例将从3%提升至不低于8%的水平 。 2、国内天然气价格相对国际市场、相对其它能源有上升空间。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 水资源紧张----主要涨水资源费。 电价、折旧、人工工资的上涨，企业成本上升。 居民收入稳定上升，水价随收入增长而增长。 水务——价格上调增加扩张机会 图1 水价与中国人均可支配收入比较 资料来源：水星网、中经数据网、招商证券 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 国内水价基本呈现（西）北高（东）南低之势，。缺水地区未来水价可能高达7元（含排水费）。 水务——价格上调增加扩张机会 资料来源：资料来源 水星网、招商研发中心 图1 部分大城市居民用水价格统计（元/吨）（2005年） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （排）污水费基本与经济发达程度成正比，目前全国平均约0.30元的污水费过低。 （排）污水处理的成本不低于0.60元/立方米。 水务——价格上调增加扩张机会 图2 部分省会城市、直辖市居民排水价格统计（2005年） 资料来源：资料来源 水星网、招商研发中心 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 表1 国外水价情况 资料来源：彭博、招商研发中心 国际平均水价大于20元/吨，与居民收入比在3-5%，而目前国内水价为1.50元/，与居民收入比不到1%。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 水资源费的上涨会构成主要的水价上涨部分，水资源费的上涨部分上市公司并不能收取。 政府的政策是6-12％的净资产回报率，达到这个回报率水平的水厂，再上涨水价有一定的难度（居民听证会） 。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 水价上涨环境宽松，利于上市公司推动政府迟早启动涨价（原合同有约定）。 受益公司： 首创股份、创业环保等。 原先收益率低甚至亏损的（制、排）水厂收益水平提高，成为可收购兼并的对象，增加扩张的机会。受益公司： 首创股份、南海发展、原水股份、创业环保等。 成本成本节约，利润调配（水厂建设、咨询和运营管理）利润调配，适当突破国家规定的6-12%净资产收益率的限制。受益公司： 首创股份、创业环保等。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 图3 全国
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